□中投證券金融衍生品部

　　4月2日是五糧YGC1和五糧YGP1的最后一個(gè)行權(quán)日，持有五糧YGC1而尚未行權(quán)的投資者應(yīng)盡快行權(quán)，如果未能在有效的行權(quán)期內(nèi)行權(quán)，五糧YGC1將在明日成為廢紙，價(jià)值為零。為避免這種不必要的損失，五糧YGC1投資者應(yīng)及時(shí)申報(bào)行權(quán)。五糧YGC1的最新行權(quán)比例為1：1.402，行權(quán)價(jià)為4.898元，即五糧YGC1的持有者可以在有效行權(quán)期內(nèi)以4.898元/股的價(jià)格向宜賓國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司購(gòu)買1.402份五糧液股票。按照深圳證券交易所有關(guān)行權(quán)的規(guī)定，采用證券給付方式結(jié)算行權(quán)的權(quán)證，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的持有人行權(quán)時(shí)，應(yīng)支付依行權(quán)價(jià)格及標(biāo)的證券數(shù)量計(jì)算的價(jià)款。五糧YGC1的行權(quán)采用證券給付方式結(jié)算，對(duì)于每100份的五糧YGC1投資者來說，需要準(zhǔn)備687元的行權(quán)資金，通過行權(quán)獲得140份的五糧液股票。五糧YGP1的行權(quán)價(jià)格為5.627元，行權(quán)比例也為1：1.402，即五糧YGP1的持有者可以在有效行權(quán)期內(nèi)以5.627元/股的價(jià)格向宜賓國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司出售1.402份五糧液股票。由于五糧液股票的價(jià)格遠(yuǎn)高于5.6元，五糧YGP1的持有者行權(quán)之后會(huì)增大自己的損失，建議五糧YGP1的持有者一定不要行權(quán)。

　　權(quán)證的行權(quán)指權(quán)證持有人在權(quán)證行權(quán)期內(nèi)向權(quán)證發(fā)行人提出履約要求，要求依據(jù)權(quán)證的約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)或支付相應(yīng)的現(xiàn)金差價(jià)。權(quán)證行權(quán)主要包括行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例、行權(quán)有效期和結(jié)算方式四個(gè)要素。

　　行權(quán)價(jià)格又稱為權(quán)證的履約價(jià)格，指權(quán)證持有人于權(quán)證行使時(shí)間（事先約定的一個(gè)期間或到期日）買進(jìn)（賣出）認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)所支付（獲得）的價(jià)格。權(quán)證行權(quán)價(jià)格的確定一般以權(quán)證發(fā)行時(shí)的正股市價(jià)為基礎(chǔ)，上浮（適用于認(rèn)購(gòu)權(quán)證）或下調(diào)（適用于認(rèn)沽權(quán)證）一定比率。

　　行權(quán)比例又稱為執(zhí)行比例或換股比率，指每單位認(rèn)購(gòu)（沽）權(quán)證可以買進(jìn)（賣出）多少數(shù)量或多少金額的標(biāo)的正股。例如，若每10張權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)（沽）一股正股，則該權(quán)證的行權(quán)比率為0.1。

　　行權(quán)有效期指權(quán)證有效行權(quán)的日期。美式權(quán)證的持有人在到期日前可以隨時(shí)提出履約要求買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)；而歐式權(quán)證的持有人則只能于到期日當(dāng)天才可以行權(quán)；百慕大式權(quán)證的持有人則可以在到期日之前的一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)。

　　結(jié)算方式有現(xiàn)金給付結(jié)算和證券給付結(jié)算兩種。采用現(xiàn)金給付結(jié)算行權(quán)時(shí)不涉及標(biāo)的證券的交收，發(fā)行人向行權(quán)人支付行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格及行權(quán)費(fèi)用之差價(jià)，收取現(xiàn)金。采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿為價(jià)內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證期滿的三個(gè)工作日內(nèi)向未行權(quán)的持有人自動(dòng)支付現(xiàn)金差價(jià)，即價(jià)內(nèi)權(quán)證會(huì)自動(dòng)行權(quán)，價(jià)外權(quán)證不會(huì)行權(quán)。證券給付結(jié)算行權(quán)時(shí)會(huì)發(fā)生標(biāo)的證券的交收，認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)時(shí)要求行權(quán)人賬戶中有足夠的現(xiàn)金，行權(quán)成功獲得的標(biāo)的股票在下一交易日可以交易；認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)時(shí)，要求行權(quán)人賬戶有相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的股票，行權(quán)成功后，投資者收到依行權(quán)價(jià)和行權(quán)數(shù)量計(jì)算的現(xiàn)金，證券給付方式權(quán)證行權(quán)要求投資者申報(bào)行權(quán)，因此對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證投資者要主動(dòng)申報(bào)行權(quán)，對(duì)于價(jià)外權(quán)證不要誤行權(quán)。目前，兩市上市的權(quán)證的行權(quán)結(jié)算方式主要是證券給付方式，僅南航JTP1為現(xiàn)金結(jié)算方式。行權(quán)的有效期多為百慕大式。

　　投資者投資權(quán)證時(shí)一定要注意權(quán)證的行權(quán)要素，避免不必要的投資損失和風(fēng)險(xiǎn)。（文章僅供參考，據(jù)此進(jìn)行投資所造成的盈虧與此無關(guān)。）