吉恩鎳業(yè)(600432)

　　營業(yè)外收入

　　使得業(yè)績超預(yù)期

　　2007年鎳價(jià)大幅波動。2007年5月份以前鎳價(jià)大幅飆升并創(chuàng)下歷史新高，LME期貨價(jià)格最高達(dá)到5.1萬美元/噸。5月份后鎳價(jià)大幅回落，三個(gè)多月時(shí)間從高點(diǎn)到現(xiàn)在已下跌了40％（硫酸鎳也由2007年4月份9.2元/噸，降至年底的6.2萬元/噸），此后一直維持在3萬美元/噸左右。

　　單季度業(yè)績環(huán)比看，鎳價(jià)的波動導(dǎo)致營業(yè)利潤率波動較大，四季度營業(yè)利潤率只有23％，遠(yuǎn)低于前三季度37.21％，37.59％和31.67％ 的水平，四季度營業(yè)利潤只有1.57億，環(huán)比下降30％。

　　公司四季度由于用實(shí)物資產(chǎn)換吉林宇光能源投資公司的股權(quán)實(shí)現(xiàn)交換利得等使得營業(yè)外收入大幅增加6816.58萬元，因此利潤總額與前三季度持平。四季度所得稅抵免，所得稅費(fèi)用為－10651.80萬元，使得凈利潤環(huán)比增長了89.85％。

　　為了避免收購?fù)ɑ�吉恩后產(chǎn)生的循環(huán)持股現(xiàn)象，通化吉恩作出承諾，其所持吉恩鎳業(yè)股份在非公開發(fā)行結(jié)束后一個(gè)月以內(nèi)在二級市場上出售，通化吉恩2007年度出售其持有吉恩鎳業(yè)股票收益7987.61萬元，公司享有的收益6756.32萬元確認(rèn)計(jì)入資本公積，未計(jì)入2007年損益，如果確認(rèn)為投資收益，將增厚每股收益0.25元。

　　2000噸羰基系列產(chǎn)品項(xiàng)目仍在進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)試及局部工藝的調(diào)整補(bǔ)充完善，經(jīng)與公司交流，2007年尚沒有產(chǎn)量貢獻(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債表中2000噸羰基鎳工程仍記做在建工程，沒有轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。考慮到公司的分配方案實(shí)施后，股本將增加1倍，我們預(yù)計(jì)2008年每股收益為1.65元，價(jià)格基本合理，投資評級維持為觀望。 （興業(yè)證券）