中國匯率傳導效應分析

　　中金公司：

　　近期我國通貨膨脹率大幅上揚，達12年新高。最近10年，中國經濟對于進口的依賴程度不斷上升，剔除加工貿易后，進口占GDP比重從1997年的7%上升至目前的18%。人民幣升值長期來看有利于抑制通貨膨脹，但是短期作用較小，國際大宗商品和農產品價格對我國消費價格的影響較人民幣匯率大得多。鑒于出口增速進一步下滑，政府采取一次性升值措施可能性已降低，因此應對通脹無法依靠單一政策，而應采取“緊貨幣”抑制國內自身通脹因素，同時用財政政策加大補貼農業生產和補貼城市低收入者。為了引導通貨膨脹預期，政府應當強調我國通貨膨脹的國際周期性因素，即美元和大宗商品價格的周期性變化。