安徽合力(600761)銷售收入增速為34%，基本符合市場預期，毛利率為23%，符合市場和我們的預期，凈利潤增速29.14%，低于市場和我們的預期。實現每股收益0.90元，低于市場一致預期0.95元和我們的預期0.96元。

　　公司業績低于預期的主要原因是所得稅率高于預期。2007年公司有效稅率為18.74%，遠遠高于此前我們13.69%的預測。導致有效稅率大幅高于預期的原因是蚌埠公司蚌埠液力機械廠、安慶車橋廠去年的所得稅率由2006年的15%調整到33%。

　　預計未來三年公司每股收益分別為1.27元、1.69元、2.19元，對應的動態PE分別為19倍、15倍、11倍。鑒于經濟增長及出口的不確定性以及市場整體估值水平的下移，我們認為公司合理估值水平為2008年30倍，即38元，維持“買入”評級。(光大證券)