□姜齊放

　　滬市大盤連跌五天，人心惶惶。天天有新低的慘跌行情史上罕見。完全失去方向的股民甚至或機構都在揣測：大盤的底在哪里？

　　面對無數智者用數萬億白花花銀子堆砌出來的、充滿靈性的中國股市，要代機構預言大底，顯然不足為訓。但是，搞清大盤慘跌的原因，或許能在大盤快速下跌的陰冷的隧道中看到些許亮光。

　　從某權威分析軟件發布的交易數據分析，基金是本輪做空的主力，上周凈賣出的額度約達200億元。緊隨其后的是市場重點的機構投資者，而很大一部分出自保險資金的席位，凈賣出的額度也近30億元。基金和機構瘋狂賣出股票的原因有二：一是與政府政策的博弈；二是在與政府博弈的同時，市場間機構本身展開的博弈。所爭的焦點既不是降低印花稅與否，也不是要管理層釋放如批準放行新基金這類小CASE的利好消息來“救市”。基金機構做空的主因說穿了就是對管理層管制不滿的發泄。

　　該不該救市，現在言之過早。因為去年大盤在接近4000點的時候，從管理層到某些經濟學家及至香港的商界巨賈都認為中國股市已到危局邊緣，否則也不會有5·30之舉了。從管理層的角度而言，或許他們認為現在的點位才僅僅是一個勉強算得上“及格”的位置。而本輪做空恰與兩個“偶然”因素相吻合，可以說成了行情下跌的導火索：平安的融資，讓投資者看到“無王管”的融資浪如果加上大小非的解禁，市場可能存在流動性的不足；范福春“政府不會救市，不會重蹈‘政策市’覆轍”的傳言，盡管受到范福春事后的怒斥，然大盤已然開始下行。

　　救市與否，管理層自會看著辦，我們小散大可不必杞人憂天去操這份閑心。但是，基金機構所持的訴求是，目前市場的下跌是股改后遺癥主導的。法人股全流通后大量套現，是當時政策的片面性造成了今日的困局。按照目前已經解禁的大小非計算，其持股量已占了市場流通股的21.47%。國有法人股的不斷減持，套現達數千億元，沒有新的制約性的政策出臺，投資者難免擔心自己的投資會成為為國企“輸血”的善舉。

　　增量資金的持續流入是資本市場得以繁榮的根基。基于對這一基本規律的認識及把握，基金機構顯然不愿為大小非的解禁埋單，去承擔市場深重的壓力。因為他們知道在股價高的時候，大小非的套現愿望并不會非常的強烈，但當股價下跌的時候，那些成本極低的大小非會毫不猶豫予以減持套現。所以，當他們也以減持的方式去和大小非減持的機構去博弈，試探大小非減持的臨界點在哪里，由此導致的股市行情下跌也就一點也不奇怪了。

　　這兩天，真正的“割肉盤”已經大量出現，下跌的動能仍然強勢。“底”在哪里？不難看出，大盤的大底實際上操在管理層和機構的手上。