⊙西南證券 羅栗

　　近期，大盤在4300點(diǎn)附近搭建反彈平臺(tái)后無功而返，在各種利空因素刺激下再度破位下跌。至昨日已經(jīng)下破3700點(diǎn)，市場恐慌氣氛濃烈，未來趨勢到了需要重新審視的關(guān)鍵時(shí)候了。

　　消息面一直不平靜

　　本輪牛市發(fā)端于股權(quán)分置改革。同時(shí)，人民幣不斷的升值也帶來了人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品和企業(yè)的升值預(yù)期。但是，近期宏觀數(shù)據(jù)的出臺(tái)給市場以極大的打擊，可以說完全超出市場預(yù)期。首先是出口和貿(mào)易順差，與市場預(yù)期存在較大的出入，從而引發(fā)了市場對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的憂慮。其次，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)又創(chuàng)出新高，引發(fā)管理層再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)然，近期市場的走弱與海外市場的大幅震蕩也有很大關(guān)系。美國次貸危機(jī)正在逐步釋放，這次危機(jī)到底對中國經(jīng)濟(jì)的影響有多大，目前無法得出準(zhǔn)確的答案。面對未來的一系列不確定性，如次貸危機(jī)、宏觀調(diào)控、物價(jià)上漲等，場內(nèi)越來越多的投資者選擇暫時(shí)離場觀望。

　　結(jié)構(gòu)性調(diào)整引發(fā)暴跌

　　本輪大盤的下跌是板塊群體的輪番做空形成的。6124點(diǎn)開始的第一波下跌是對大盤藍(lán)籌股的嚴(yán)重泡沫的擠壓，大盤權(quán)重股、大盤藍(lán)籌股率先領(lǐng)跌大盤。而當(dāng)浦發(fā)銀行的再融資引發(fā)銀行股的暴跌之后，金融、地產(chǎn)股開始領(lǐng)跌市場，深發(fā)展的暴跌更是再度引發(fā)了金融股的暴跌。這是大盤第一輪下跌的主要板塊。期間，題材股表現(xiàn)異常堅(jiān)挺。創(chuàng)投概念股、環(huán)保概念股、農(nóng)業(yè)股、奧運(yùn)概念股輪番上漲。但是，從4300點(diǎn)開始，由于概念股的市盈率十分高企，泡沫成分已經(jīng)顯現(xiàn)，而金融、地產(chǎn)股的平均市盈率大幅下降，已經(jīng)與概念股形成巨大的剪刀差。這時(shí)，在最近一輪暴跌中，概念股板塊成為引導(dǎo)大盤暴跌的主要品種。由于概念股的持有者以私募及散戶為主，在其大面積下跌中引發(fā)了恐慌性拋售。

　　后市只需順勢而為

　　大盤從去年10月中旬6124點(diǎn)下跌至今，其跌幅已經(jīng)超過40%，歷時(shí)5個(gè)多月。技術(shù)走勢上呈現(xiàn)出比較完整的三浪下跌形態(tài)。第一浪從去年10月16日的6124點(diǎn)開始，到11月28日的4778點(diǎn)；第二浪從11月28日到2008年1月14日的5522點(diǎn)；第三浪從1月14日至今仍在持續(xù)。粗略計(jì)算三浪的量度跌幅應(yīng)該在3600點(diǎn)下方。從近期走勢分析，上證指數(shù)處于明顯的下降通道之中，期間幾乎沒有任何反彈，這符合C浪下跌的基本特征。不過，從簡單的技術(shù)分析，目前大盤的快速探底已經(jīng)表明，從時(shí)間上看，離短期底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了。而從整個(gè)中期趨勢分析，大盤在短期內(nèi)的確是在醞釀一個(gè)上漲行情。但是，此輪行情是反轉(zhuǎn)還是反彈從技術(shù)上無法判斷。

　　總之，短期內(nèi)大盤的技術(shù)性底部即將到來，但中期的不確定性因素使未來的走勢無法看清，投資者在近期只有順勢而為，控制倉位方能避險(xiǎn)獲利。