⊙本報評論員

　　在宏觀經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生明顯變化的情況下，當前股市投資者的恐慌性殺跌正陷入一種嚴重的非理性狀態(tài)。與去年10月16日的最高點相比，上證綜指已經(jīng)下跌40%！這是一種非常值得警惕的傾向。一旦這種恐慌情緒蔓延，將動搖投資者信心和股市的根基，有可能反過來對整個經(jīng)濟構(gòu)成傷害。

　　股市是實體經(jīng)濟的“晴雨表”，盡管虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間有一定差別，二者未必完全吻合，但至少大趨勢上是一致的。當實體經(jīng)濟依然在健康發(fā)展的軌道上行進，股市的持續(xù)暴跌不僅變得不可理喻，而且變得非常危險。

　　投資者到底在恐懼什么？

　　是次債危機嗎？作為次債危機發(fā)生地的美國，其股市下跌幅度僅相當于A股市場的三分之一，等于美國股市感冒我們卻動手術(shù)，市場的暴跌是嚴重的反應(yīng)過度！

　　是缺乏資金嗎？目前，僅打新股的資金規(guī)模就動輒高達3萬億元以上；各種熱錢也通過不同渠道不斷涌入；當前調(diào)控的重點之一仍是防止流動性泛濫；新基金仍在發(fā)行；QFII又在獲批……

　　是上市公司業(yè)績出現(xiàn)了衰退嗎？到目前為止，貫穿整個2007年的宏觀調(diào)控并沒有對上市公司業(yè)績構(gòu)成明顯影響。多家專業(yè)研究機構(gòu)預(yù)測，上市公司去年的業(yè)績較前年增長幅度在60%左右；最新的統(tǒng)計也顯示，已經(jīng)披露年報的400多家上市公司整體經(jīng)營狀況均較2006年明顯提升，其中合計凈利潤同比增幅100%，增速明顯高于2006年。

　　是市盈率過高了嗎？按照上市公司業(yè)績約60%的增長幅度，目前A股的靜態(tài)市盈率也已經(jīng)回落到25倍左右，市場的估值水平已經(jīng)進入到比較合理的區(qū)間。專家認為，如果考慮到我國的GDP增長率是美國的5倍，即使A股市場的市盈率偏高一些也是合理的。

　　顯然，近期市場的持續(xù)非理性暴跌乃是投資者的信心崩塌的結(jié)果。一些上市公司龐大再融資計劃使投資者對類似這種行為的重演充滿恐懼；大小非解禁后的瘋狂減持行為及部分高管不惜通過辭職拋售股票套現(xiàn)的行為，使人們對上市公司的未來，以及股改所形成的“利益共同體”的破裂充滿憂慮……

　　正是對上述一系列問題的擔憂，導(dǎo)致投資者預(yù)期的不確定和恐慌情緒的擴散，并最終引發(fā)“羊群效應(yīng)”，許多投資者慌不擇路地拋售股票，引發(fā)股市的非理性暴跌。

　　作為實體經(jīng)濟晴雨表的股市脫離實體經(jīng)濟獨自運行，不僅是對基本經(jīng)濟原理的背離，也是滋生不確定性風險的源頭，倘若漠然置之，有可能導(dǎo)致股市的硬著陸，從而引發(fā)嚴重不良后果。對此，我們必須正視并及時采取應(yīng)對措施。中國經(jīng)濟的高速發(fā)展離不開資本市場的支持，我們應(yīng)該用心呵護這個來之不易的市場，確保其穩(wěn)定、健康運行。

　　當務(wù)之急是重塑市場信心，消除恐慌心理主導(dǎo)下的盲目殺跌行為。有關(guān)部門在充分聽取建議的基礎(chǔ)上，可以通過規(guī)范再融資，叫停不合理的再融資計劃，消除再融資預(yù)期給投資者帶來的恐懼心理；通過降低印花稅稅率，降低投資者的交易成本；通過規(guī)范減持行為，對大小非、高管的瘋狂套現(xiàn)行為進行約束；通過加強公司治理，提高上市公司質(zhì)量和提高信息披露的透明度、嚴懲內(nèi)幕交易等行為，重構(gòu)市場秩序，重建市場信心，避免股改成果在無序的暴跌中消耗殆盡。廣大投資者也要認識到，在市場風險得到較為充分釋放的情況下，繼續(xù)盲目殺跌是不足取的。