對投資者而言，市場目前主要風險將從指數轉向高位個股，操作上需注意回避無基本面支撐的高位題材股。 (北京首放)

　　A股本周面臨“四大壓力”

　　在海外股市持續低迷，限售股解禁及再融資壓力持續加大、宏觀經濟增長放緩及宏觀調控壓力不減的三大力量持續沖擊下，截至昨日，A股市場最大跌幅超過37%。經過大幅度下跌后，A股高估值風險得到了較為充分的釋放。

　　截至上周五，上證A股TTM(前推12個月)動態市盈率水平從接近40倍降到了27倍左右，上證50、滬深300的TTM動態市盈率分別降到了24倍、27倍。如果按照2008年上市公司業績最低增長30%計算，上證指數2008年預測市盈率只有20倍，上證50的預測市盈率為18倍左右。按照國際投行最悲觀的20%的利潤增長來看，上證指數預測市盈率水平也只有23倍。考慮到我國經濟長期快速增長的預期沒有改變，當前的估值水平接近合理定價區間的下軌。因此，從價值投資的角度看，市場繼續大幅下跌的概率不大。

　　但從本周情況看，市場仍然面臨四個方面的壓力：

　　一是海外市場沖擊仍然存在，上周標普公司剛剛發布報告認為大規模次貸減值處置基本結束，但上周五美國貝爾斯登公司流動性風險陡現，再次打擊了美國股市，勢必對疲弱的A股市場產生新的壓力。

　　二是2月份宏觀經濟運行數據沖擊的余波仍未完全消散，國家加大宏觀調控的預期仍然存在，從而抑制市場的做多熱情。在一季度經濟運行數據公布之前，市場的悲觀預期不會發生根本性扭轉。

　　三是基金出現持續凈贖回現象，資金供給短缺狀況沒有根本性的改觀。事實上，盡管證監會連續批準了10只股票基金的發行，但是截至目前為止沒有一只基金正式宣布設立，新基金的入市仍然需要時間，相反股市連續下跌加大了基金贖回力度，贖回量遠大于申購量。

　　四是由于大盤連續下跌，投資信心發生了逆轉，長期持股的信心出現了動搖，這勢必壓制大盤可能出現的反彈力度。 (李鋒 華泰證券)