早報記者 孫曉旭 實習生黃纓杰

　　摩根大通將以大約每股2美元價格收購美國第五大投行貝爾斯登的消息傳出，投資者對次貸危機的擔憂再度升級。受此拖累，昨日盤中一度拉升的主要藍籌股走勢受制，滬深兩市股指最終在前期強勢股的大面積回落中雙雙大幅收跌。

　　權重藍籌異動

　　摩根大通3月16日證實，將以總價約2.36億美元收購貝爾斯登。讓投資者憂心的是，摩根大通相當于每股2美元的收購價較貝爾斯登3月14日每股30美元的收盤價縮水近93％。在此之前，貝爾斯登股價已于上周五（14日）一度狂瀉57%。

　　本輪調整以來，中國股市對次貸危機以及國際市場動蕩的敏感度不斷提高。中國銀行計提次貸損失、中國平安傳言海外收購、中信證券之前與貝爾斯登洽談收購、分析師擔憂中國出口狀況等等，這一切都在市場心中埋下了陰影。

　　而貝爾斯登“賤賣”消息一經傳出，立刻在A股市場上引起“共振”———以金融股為首的藍籌股昨日普遍跳空低開。不過，由于市盈率水平正在逐步得到市場的認可，這類股票在慣性下挫之后快速回升。以招商銀行（600036）為例，該股早盤最多下跌逾4%，收盤時跌幅已經收斂至2.22%，其股價盤中曾一度上漲達5%。

　　與招商銀行走勢相似的還有萬科（00002）和中國石油（601857），這兩只股票收盤時分別上漲4.25%和1.25%。作為金融、地產、能源三大權重板塊的龍頭股，上述股票的由弱轉強對整個藍籌股群體的提振作用明顯。

　　昨天，上證指數收盤下跌3.60%，深證成指下跌4.41%，而上證50指數則下跌3.25%。與A股市場逾300只個股跌停的情況形成鮮明對比的是，昨日兩市盤中交易的14只銀行股中，收盤時沒有一只跌幅在5%以上。

　　國聯證券研究員王健認為，3月和4月份是年報集中披露時期，由于年報行情始終沒有展開，市場在3900點左右已經積累了較大的反彈動能。數據顯示，2007年金融板塊的預測市盈率僅有25.43倍，低于A股整體28.78倍的市盈率。

　　 中小盤股暴跌

　　一邊是海水，一邊是火焰。權重藍籌股漸漸企穩，前期表現抗跌的中小板個股則大幅下跌，成為昨日股指下挫的主要推動力。在盤中交易的213只中小板個股中，收盤時只有4只上漲，跌幅在5%以上的則達到了174只之多，中小板指數因此大幅下跌6.66%。與此同時，除了逾300只個股跌停外，昨日兩市跌幅在8%和5%以上的個股分別多達775只和1181只。

　　據Topview數據顯示，上周基金等機構投資者對農業股等前期題材股的加倉幅度已明顯減小，這類股票的散戶賬戶數則出現一定程度的增加。

　　知情人士透露，由于前期漲幅過大，外圍市場又動蕩不安，以小型私募為代表的一些游資3月初已經陸續撤出這類個股，機構投資者抽身較慢只是受資金規模影響。

　　事實上，本輪調整以來，上證指數自歷史高點以來的累計調整幅度已經達到37.62%，而中小板指數的同期跌幅只有21.77%。Wind資訊統計同時顯示，與去年10月16日的收盤價相比，目前221只中小板個股中，只有32只個股跌逾30%，依然保持上漲的個股則有55只。其中，新和成（002001）和紫鑫藥業（002118）的漲幅分別高達89%和69%，它們正是市場此前熱炒的醫藥股代表。

　　北京首放提醒稱，目前市場的主要風險已經從指數轉向了股價依然處于高位個股，在操作上需注意回避無基本面支撐的高位題材股。

　　 后市解析

　　市場風格從小盤股轉向藍籌股

　　早報記者孫曉旭 實習生 黃纓杰

　　“市場昨天出現了明顯的板塊輪動特征。”德邦證券分析師周亮昨天對早報記者表示，由昨日盤面表現觀察，市場資金流露出了從中小盤個股向藍籌股流動的特征。

　　這一判斷與大多數分析師的觀點一致。萬國測評統計的數據顯示，在股指大幅下跌的同時，昨日中國石油、興業銀行、中信證券卻分別帶動上證指數上漲8.68點、0.50點和0.32點。

　　不過，周亮指出，目前這一特征只是初露端倪，還需要進一步觀察。突出的特點是，資金青睞的對象目前還僅限于權重藍籌股，一些二線藍籌起色不大。同時，昨日市場交易額相對較小，兩市合計只有1094億元，無法實現資金的大規模流動。

　　“大盤藍籌股的估值目前已處于全市場的低端。”浦銀安盛基金經理楊典的論調似乎預示著資金大規模轉向藍籌股是遲早的事。他認為，A股未來半年的上漲概率大于下跌概率，目前是較好的入場時機，“不指望能夠在市場波動的最低點建倉�！�

　　匯豐晉信動態策略基金經理王春亦表示，就目前而言，以金融股為代表的大盤股進一步下跌的空間已非常有限，無論從估值還是盈利成長性來說都具有一定的吸引力，整體呈現出中長期介入的機會。

　　機構投資者似乎已經有所行動。深圳證券交易所昨晚發布的數據顯示，機構席位又一次對主流藍籌股展開了頻繁買賣。其中，萬科的前五名買賣席位全部是機構席位，合計凈買入額達到5852萬元。

　　“一旦這波調整觸及谷底，而藍籌股重拾升勢，A股市場反彈的力度將比人們預想的要強，可能持續2個月以上�！敝芰磷詈蠓Q。

　　 記者觀察

　　關注更大的大局

　　早報記者 孫曉旭

　　“如果2008年全球經濟真的因為美國的房地產和次貸問題進入衰退，那么上市公司盈利將結束四年來的高增長，從而使全球資本市場結束幾年以來的牛市，進入調整期�！�長江證券這樣描述市場對次貸危機的擔憂。

　　去年3月份以來，一場源自美國的次貸危機頃刻間席卷了全球金融市場。面對法國興業銀行的巨額虧損以及貝爾斯登的轟然倒塌，中國的經濟學家也不得不重新審視。

　　直到去年10月16日之前，一切都遠沒引起大多數中國股民的注意。彼時，人們正忙于笑看國際股市過山車，并對中國股市的一枝獨秀引以為傲。但是好景不長，五個月之后的今天，上證指數已經跌去37%。投資者開始憂心忡忡的討論：次貸危機究竟會有多么可怕？

　　于是，類似長江證券的上述假設如雨后春筍般出現于評論家的文章。為其提供支撐的是，中國海關總署發布的今年2月貿易數據顯示，受對美出口停滯不前所累，2月份中國出口只增長6.5%，創下6年新低。當月中國貿易順差也比1月份下降了56%。

　　一時間，憂慮與失望的情緒在市場上快速蔓延，關于次貸危機、再融資風波、“大小非”解禁的擔心與聲討之聲幾乎塞滿了投資者的耳朵。上證指數的連創新低更是將這種情緒推向了高潮。

　　不過，投資大師彼得·林奇說，“每當我對目前的大局感到憂慮和失望時，我就會努力讓自己關注于‘更大的大局’。”

　　稍事休息，分析師注意到商務部部長陳德銘15日表示，“2月份貿易順差下降有很多特殊情況，3月份將會逐步回歸正常。”

　　而在銀河證券分析師周世一看來，美國經濟只是放緩而非衰退，新興經濟體的高速增長足以彌補發達經濟體增速下降的影響。此外，次貸危機不會改變全球貿易結構失衡的情況，流動性的根源不可能消除，目前主要經濟體的擴張性貨幣政策，可能進一步加劇流動性。

　　眼下，投資者正面臨著是該相信基于次貸危機的“經濟衰退論”，還是選擇和周世一等分析師一樣對新興經濟體抱有信心。

　　最為危險的不是前一種猜測的兌現，而是貿然在兩者之間作出選擇。

　　因為，歷史告訴人們，在資本市場上，基于某種假設而對市場“右側”做出判斷并固執地堅守，教訓多數是慘痛的。如今，與其為世界經濟未來十年傷神，不如坐下來研究當下。

　　一項針對27家基金管理公司的31位投資總監、骨干基金經理所做的抽樣調查顯示，73%的基金經理認為目前大盤藍籌股尤其是金融股的估值居于安全區域。