提要：在當前市場極為脆弱的時候，中國人民銀行行長周小川的講話無疑添加了多一分的隱憂。另外，在國內憂患重重的情況下，國外不樂觀的情況也對市場的走勢產生了較大的沖擊。
一、內患外憂引發市場恐慌性心理
據報道，中國人民銀行行長周小川近日在兩會間隙接受本報記者采訪時表示，利率、準備金率等貨幣政策工具未來都有上調空間，央行將充分把握調整時機和力度，權衡利弊后選擇最合適的政策工具。在當前市場極為脆弱的時候，中國人民銀行行長周小川的講話無疑添加了多一分的隱憂。
我們知道，高企成本因素正不斷地蠶食著部分公司的利潤；如果宏觀調控的累積效應超出市場預期，那么，相當部分行業的增長速度將明顯回落，而公司盈利能力也將可能大幅下滑。對于兩年來股價已經明顯透支業績的上市公司來說，這樣打擊無疑是沉重的。
在國內憂患重重的情況下，國外的情況也不樂觀。早前，著名的金融大師索羅斯曾表示，全球股市長達60年的大牛市已經結束，這次不是中場休息。這聽起來有點危言聳聽，但目前的情況卻似乎在驗證這位77歲老人的言論。
有關消息透露，盡管美聯儲近日向信貸市場注入巨大資金，但流動性枯竭的現狀并未出現緩解。凱雷投資、Drake等多家對沖基金、私人股權投資基金等紛紛破產清算，而全球第五大投資銀行貝爾斯登公司公開承認公司面臨流動性枯竭的消息。與此同時，歐洲近期債券市場也出現了較大幅度的動蕩，甚至德國與意大利的國債拍賣發售都出現了極為罕見的流拍。這顯示了市場信心和流動性的極度虛弱已經開始影響到歐洲。本欄認為，內患外憂的局面對市場的走勢產生了較大的沖擊。
二、政策救市為何遲遲沒有出臺
連日以來的大幅下跌，已經沉重地打擊了市場的信心。本欄認為，市場的下跌已經由于理性的價格回歸，轉向了信心缺失的恐慌性拋售。因此，一般的利好已經很難扭轉市場的弱勢，也許，政策救市或者是提升信心的唯一良藥。但是，在歐美政府為救市忙得不可開關的時候，為何政府仍然沒有采取實質性的行動呢？
本欄認為，可能與兩大方面有關。一方面，目前，考驗股改的時刻才剛剛開始，09年以后的限售股解禁壓力更加巨大，幾乎相當于再造一個流通A股市場。那么，如果現在市場的重心下降一些，將有助于提前釋放未來的壓力。這樣一來，市場就能實現了軟著陸的目標，而不是未來的崩盤式硬著陸。另一方面，經過07年的盈利增長高點后，未來二三年上市公司的盈利增速將放緩，市場的估值標準將相對下降，因此，提前釋放泡沫也是必要的。
三、嚴重超跌，反彈行情值得期待嗎
目前，擺在投資者面前的難題可能是，持股等待反彈還是割肉出局。本欄認為，從政策上看，指數每下一個臺階，管理層的壓力就增加一份；也就是說，利好有可能隨時出臺。從技術面來看，到目前為止指數的調整幅度超過37%，這在以往的行情中并不多見，所以行情已經有嚴重超跌的成份。
綜合而言，短期內大市止跌回穩的可能性是較大的，持股等待應該是次優的策略。值得一提的是，限售股解禁與宏觀調控政策將影響著大市的中長期走勢，投資者需要密切這兩大指標。