□ 中信金通 錢向勁

　　近期造紙板塊起落較大，3月6日大幅上漲，之后又出現了一定的調整，從中期角度觀察，該板塊是有機會的。

　　第一、消費需求不斷增長，特別是由于奧運會和世博會的臨近，將對紙品需求有明顯的拉動。受投資放緩的影響，2008年新增產能較少。

　　落后產能因政府加大環保政策執行力度將被淘汰，部分紙種供需缺口加大。出口大幅增加也會進一步緩解國內市場部分紙種產能飽和壓力。08年行業供需關系將得到改善，各紙種價格均會有不同程度的上漲。2008年，文化紙將供不應求，價格繼續攀升；白卡紙市場供求平衡，市場需求有望超預期增長，價格繼續上漲；銅版紙市場供需基本平衡，美國取消雙反制裁，市場前景樂觀，價格看漲；新聞紙價格將會呈現出階段性上漲的局面。

　　第二、我國造紙生產的原材料紙漿與廢紙主要依靠進口，國際商品木漿的供求關系已經改善，國際漿價自2002年連續上漲以來已逐步穩定，預計未來會有所回落，而近期人民幣升值較快，使得造紙企業進口原材料成本下降。將利于我國造紙企業降低原材料成本，提高利潤。

　　第三、從2007年下半年開始行業的整體毛利率開始提升，預計2008年利潤增長將繼續增加，部分紙種成本轉嫁能力增強。行業的景氣周期將能持續到2009年。

　　對此應該從以下角度尋找具有機會的造紙公司：一是具有較高的資源獲取能力的林紙一體化企業；二是關注擁有強勢紙種的公司，如文化紙、白卡紙市場狀況良好，供不應求，未來有較大提價空間；三是關注行業龍頭企業，行業龍頭企業將是新的造紙產業政策布局下最大的受益者。

　　全周僅有1只股票上漲

　　上周B股市場出現破位下跌的走勢，成交金額維持低迷狀態。上周五滬市B股創出2007年7月23日以來的新低，而深市B股創出2007年4月24日以來的新低。全周B股市場僅有新城B一只股票上漲，跌幅相對較小的股票以績差股為主，而跌幅較大的股票卻多為績優股，顯示理性資金有套現行為。年報披露密度增大，但績優股卻整體表現不佳，或許境外股市的下跌動搖了理性資金的持股意愿。

　　人民幣延續加速升值的態勢。中國外匯交易中心的最新數據顯示，人民幣兌美元3月14日中間價為人民幣7.0882元，再創匯改以來新高，亦為08年以來第22次創新高。按照匯改時8.11的匯率計算，匯改以來人民幣累計升值幅度已達到12.61%。B股市場處于長期利好氛圍之中。美國財政部12日公布，美國政府2月份財政赤字為1755.6億美元，創下歷史單月赤字最高紀錄。至此，在去年10月1日開始的2008財政年度的頭5個月里，美國政府的財政赤字比上財年同期增加62%，美元未來走勢不宜樂觀，促成人民幣仍會保持升勢趨勢。B股公司的長期發展趨勢，可樂觀期待。

　　境外主要股市出現探底回穩走勢。美股方面，上周初由于金融類公司計提更多資產減值，市場對經濟報告產生憂慮，出現重挫，隨后美聯儲宣布對銀行體系注資2000億美元的資金，以減緩信貸壓力，主要指數大漲超過3%，而原油價格突破110元美元又抑制了后續的升勢，標普宣布抵押貸款市場的資產減值接近尾聲，促成跌勢趨緩，維持盤整。港股受美股影響，也一度出現大漲，但后半周大幅下滑，將此前的升幅全部吞噬，上周五跌勢趨緩。境外股市維持弱勢，而B股市場表現也不佳，不會對資金面產生影響。

　　從技術上看，上周五上證B指日K線創出新低之后收出十字星，雖然顯示跌勢趨緩，但處于5日均線壓力之下。均線系統處于空頭發散狀態，中期走勢向淡。擺動指標上看，上證B指在空方強勢區已經觸及嚴重超賣位置，存在反彈的要求。深證B指也收出十字星，日K線遠離短期均線，發出超賣信號。

　　B股市場表現雖然表現不佳，但人民幣近期加速升值，利好效應卻沒忽視，價值被嚴重低估，在年報披露節奏逐步加快的情況下，部分績優股有望呈現回歸價值的走勢，但整體B股市場的走好，仍要依托A股和境外股市的轉好。

　　(西南證券 張 剛）