上周A股市場凄風慘雨，周跌幅達到7.86%，日K線圖也形成了屢創新低的走勢，顯示出疲軟的態勢。但有業內人士認為在持續急跌之后，不排除基金等機構資金在本周制約反彈的可能性。對此，筆者認為市場存在兩大擔憂或抑制大盤的彈升空間。

　　從A股以往走勢看，上證指數每跌穿一個重要整數關口后，均有一波反彈行情，以確認跌穿支撐位的有效性。如在前期跌穿5000點之后就曾產生過一波力度尚可、延續時間長達半個月的反彈行情。只不過由于再融資的壓力一浪緊似一浪，上證指數方才再陷跌勢。所以，當上證指數在近期跌穿4000點之后，市場的確有反彈行情的預期。

　　與此同時，目前A股市場的估值相對合理，滬深300的2008年動態市盈率已下落至22倍左右。如果考慮到上市公司業績的增長等因素，的確這一估值水平即便放到海外成熟資本市場，也算是相對合理的，已有較強的價值投資，理應可支撐起大盤的一波彈升行情。更何況，近期也是暖風頻吹，甚至有基金倉位要求被提升至70%以上的信息。雖然未得到權威部門的確認，但這畢竟顯示出當前市場希望反彈的愿望。所以，這有利于基金等機構資金發動一輪彈升行情。

　　但筆者認為，市場依然存在著兩大擔憂：

　　一是對上市公司業績成長性的擔憂。

　　雖然滬深300的08年動態市盈率降至22倍左右，但問題是如果上市公司業績增長放緩，那么，這一估值數據就面臨著預期變化后的重新糾正壓力。而上市公司業績增長放緩的擔憂在近期愈發強烈，如主要港口前兩個月的吞吐量增速大大放緩，再如前兩個月的外貿順差迅速收斂。如此種種，就顯示出我國出口已受到全球經濟不振的影響。而出口又是我國經濟增長的三駕馬車之一，既如此，出口放緩無疑會影響到上市公司的業績增長，而上市公司業績成長又是牛市的關鍵性因素，這自然會不利于A股市場的彈升行情。

　　二是對資金面會否寬裕的擔憂。從當前盤面看，市場的資金面表面看來依然是寬裕的，畢竟基金發行節奏提速有望帶來千億元的增量資金。但問題是，由于市場的持續調整，資本市場資金回流銀行系統的趨勢較為明顯，2月份的金融運行數據顯示出居民銀行存款大幅增長就是最好的說明。與此同時，盤面不時出現基金重倉股持續暴跌的走勢，不僅銀行股、地產股，而且基金重倉的二、三線股，如安徽合力、上海機場等，此類個股的急跌給市場形成一個不佳的預期：莫非基金要減持股票應付贖回的壓力，這無疑會抑制大盤的反彈空間。

　　值得指出的是，近期A股市場雖然受到周邊市場的影響力有所減緩，但美股在上周五的再度急挫也會對本周一的A股市場走勢形成一定的心理層面壓力，所以，大盤反彈空間相對有限，甚至不排除上證指數在今日繼續考驗3900點支撐的可能性。

　　所以，在實際操作中，建議投資者輕倉操作，同時可以將重點放在這么兩大板塊中，一是產品價格上漲幅度較為明顯的品種，如水泥股、煤炭股。二是可以跟蹤那些基本面積極變化的個股。因為在大盤調整過程中，如果部分個股的基本面發生了較為積極的變化，那么，未來股價重心仍會不斷突破大盤壓力而出現持續上移的走勢，當年的熊市牛股的特征就是如此，所以，擁有新產品、擁有產能擴張等增長動能的品種可低吸持有。(渤海投資研究所 秦 洪)