□智多盈投資 余 凱

　　本周市場以摧枯拉朽式大幅下挫，四千點整數關輕易失守。盡管上周末仍有5只基金獲發行，但受到周邊市場大幅動蕩和A股市場自身的拖累，市場再現黑色星期一，滬深兩市股指雙雙創出調整以來新低，盤中權重股和金融股集體下挫，中國石油、中國平安等繼續領跌大盤，隨著前期調整低點4123點終告失守，場內恐慌性情緒開始加劇；周二受到權重指標股反彈的帶動，市場一度探低回升，但成交量出現大幅萎縮，顯示出做多力量明顯不足；周三、周四空方突然發力，隨著基金重倉股跳水走勢的不斷蔓延，多方難以為繼，滬指失守四千點整數大關，投資者信心受到重創；在經歷了連續暴跌后，周五市場在中國石油強勁走高的帶動下出現技術性反彈，但持續低迷的成交量反映出短期市場頹勢難改。

　　當前全球資本市場正在遭受次貸危機的第三次沖擊，在此背景下A股承受的壓力不言而喻。一方面，我國2月份居民消費價格總水平（CPI）同比上漲8.7% 再創11年新高。國內2月份生產者價格指數(PPI)較上年同期增長6.6%，增速創3年來新高。國內宏觀經濟正面臨持續的通脹壓力。在這種壓力下，市場普遍預期未來央行可能將上調存款準備金率或加息。同時，因通脹壓力的加劇而實行的緊縮性政策和再融資與大小非解禁的資金壓力等使A股市場疲態盡現。另一方面，次貸危機給全球經濟和金融市場帶來巨大的不確定性。全球股市周初連續跳水、主要股指紛紛破位下跌，次貸危機"第三沖擊波"正影響著全球股市。而受美元對其他主要貨幣再創新低因素的影響，近期大宗商品漲勢如虹，黃金期貨歷史性突破1000美元大關。原油期貨盤中最高漲至110.70美元/桶。

　　因此短期看，Ａ股市場依然按照其自身規律運行。而空方經過了持續宣泄后，也需要一個休整的過程，就下周而言，盡管多方依然缺乏持續反攻的實力，但空方繼續殺跌的力度也相對有限，短期弱勢震蕩或將成為市場運行的主基調。

　　政策面無疑是影響短期市場最重要的因素，特別是在次級債引發的全球金融動蕩還沒結束，投資者心態不穩的情況下，任何輕微的調控手段都容易被市場放大，甚至反應過度。在目前背景下投資者仍應關注政策面取向的轉變，這是決定短期市場走向的關鍵所在。當然，至少從目前政策面傳遞出的信息來看，短期內市場走向似乎依然不太樂觀。

　　需要提醒的是，目前已經將進入到年報密集出臺時期，而從4月份將開始公布上市公司一季報，業績因素對個股的影響將趨于明顯。目前已經有跡象表明宏觀調控累積的效應逐步顯現，周期行業特別是中間制造業業績增速可能會出現下滑。因此那些前期大幅炒高的中小盤上市公司一旦業績低于預期，未來將會面臨較為一定的風險。而那些具有持續競爭優勢的大盤優質公司業績增長有望超預期，未來值得高度關注。