□銀河證券研究所 王群航

　　近期發行的眾多新基金中，東吳行業輪動基金以其特有的優勢引起廣大投資者關注。

　　投資風格靈活

　　東吳基金管理公司旗下原有兩只基金，其中的一只基金——東吳價值成長雙動力股票型基金績效表現良好，截至今年的3月12日，該基金在股票市場大幅度下跌的情況下，凈值損失幅度只有1.35％。

　　從該基金目前的績效情況來看，總體收益情況之所以良好，正是因為采取了在價值型股票和成長型股票中靈活投資的策略，才保證了此基金能夠在此次股票市場的大調整過程中有效規避風險。

　　重投預期收益高的行業

　　新基金東吳行業輪動將通過對行業輪動規律的把握，側重投資于預期收益較高的行業。

　　既然每一市場周期中都有收益率高于和低于大盤指數的行業，那么只要判斷出下一周期優于大盤指數的行業進行投資，就可以獲得超額收益。因此，采取行業輪動策略，對股票資產在不同行業之間進行適時的行業輪動，動態增大預期收益率較高的行業配置，減少預期收益率較低的行業配置，既可以提高基金組合的收益預期，又可以降低基金組合的市場風險。

　　東吳行業輪動的行業配置策略是通過東吳行業輪動識別模型實現的，東吳行業輪動識別模型從行業利潤增長趨勢和行業動態估值水平兩個維度構建。從行業投資價值看，該基金將各行業從高到低依次分為四類：1、A類行業最值得關注，該行業利潤增長速度高、甚至加速增長，配置比例高，最高可達股票資產的100％；2、B類行業利潤增長速度高、甚至加速增長，配置比例較高，但最高不超過股票資產的60％；3、C類行業利潤增長速度低，但增長速度呈現加速跡象，配置比例較高，但最高不超過股票資產的40％；4、D類行業投資風險最大，該基金原則上不予配置，只重點關注個股。

　　總體來看，行業輪動策略比價值成長輪動策略更為復雜，對基金管理人提出了更高的要求，但與此同時也為這只基金帶來了較好的收益預期，因為中國股票市場行情中的行業輪動現象十分突出，投資機會眾多。

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