提要：針對市場出現的非理性下跌進行應急干預，并不能和過多行政干預劃等號。我們認為在目前階段，監管者有義務也有責任在市場連續大跌之后采取應急措施穩定中小投資者預期，防止非理性風險的進一步放大。
應該說，針對市場出現的非理性下跌進行應急干預，并不能和過多行政干預劃等號。我們認為在目前階段，監管者有義務也有責任在市場連續大跌之后采取應急措施穩定中小投資者預期，防止非理性風險的進一步放大。而不進行救市的表態，很容易讓投資者產生股市已被政策邊緣化的誤讀。尤其是與現階段政策態度形成鮮明對比的是，5.30市場的快速上漲當即招致印花稅重棒轟擊，厚此薄彼的行為很難不讓投資者失去信心。
實際上哪怕在成熟資本市場中，“救市”之舉也不足為怪，美國聯邦儲備理事會本月11日宣布，將與其他央行聯手向市場注入最多2000億美元資金，緩解信貸市場流動性不足的狀況以提振投資者信心，就是最好的例證。
而由于境內外政策環境的截然不同，導致不處于次貸危機中心的A股市場，反而成為流動性緊縮的重災區，這不能不令人深思。
一，不應忽視股市持續大跌對實體經濟的不利影響
不能否認在目前經濟面臨較多結構性問題的背景下，將維持實體經濟均衡擺在首位作為管理層政策目標是必然而且正確選擇。也正因為如此，為應對控制通脹的目標，政策面持續出臺各種緊縮措施。而也許是由于分身乏力，宏觀政策才無暇它顧，也忽視了對股市的必要保護。
但值得注意的是，現階段面臨諸多復雜內外部因素的中國經濟，更需要一個穩定的股市來支撐其穩定過渡。
由于市場規模的日益擴大，中國股市不但已經是反應經濟基本面的一面鏡子，而且其本身的不穩定必將反饋到經濟基本面導致其更加不均衡。尤其是股市目前已經成為國有企業融資和資源分配的一個重要場所，這一市場一旦轉入長期蕭條，那么對很多國有企業在融資和利用資本市場進行產業整合所產生的反向負面沖擊力度必然不小。
而管理層忽視維護市場的穩定，實際上就是在目前面臨內外交困的經濟大環境下，埋下了一個新的不穩定因素。更何況，目前階段維持市場穩定所需要的政策成本其實并不高。 二，資本市場持續發展需要一個穩定的大環境
管理層一直強調要培養投資者的理性投資行為，促進投資者長期投資。但實際上，一個經常出現大起大落劇烈波動的市場，很難給參與者一個穩定的投資環境。在這樣的大環境下，投資人不可能忽視短期內巨大的價差收益和損失，而心態平和的長期持股。在很大程度上正是因為不穩定的市場環境，才導致市場參與各方難以保持平穩心態，急功近利的圖謀短期利益得失，也正因為這樣的參與者心態和行為模式，放大了市場風險。
這意味著政策有必要采取合理的措施，在適當的時候維持市場穩定，既防止市場暴漲，也防止市場非理性暴跌，從而為資本市場的持續發展打造一個長期穩定的大環境。
然而監管者非但沒有很好的根據市場情況采取一定的措施，更沒有對毫無節制的再融資采取必要的限制措施，也沒有對大小非流通采取一定合理限制。這種放任自流的態度，表面上是加快市場化步伐，實際上凸顯監管者在市場監管和調控上缺乏一個整體思路和框架，缺乏應對各種情況的充分準備，對目前市場狀況顯得有點束手無策，也表明管理層應該重新審視政策體系中的種種不合理之處。
上一輪大熊市的歷史經驗證明，一旦投資者信心完全崩潰，那么重塑市場穩定的政策成本將大大提高。也就是說市場的非理性快速下跌一旦沒有被及時制止，那么最終的后果既是一般投資者所不能承受，也是管理層難以承受的。
近期在尚主席最近題為《中國資本市場發展報告》的報告中，肯定我國資本市場雖然發生了轉折性變化，但“新興加轉軌”的基本特征還沒有發生根本性變化，強調市場主體的自我約束和相互制衡機制尚未有效形成，市場自我調節的功能還未充分發揮。這說明對于一個新興市場，合理的監管和政策引導依然是十分正常而且必要的。
三，規范大股東行為是遏制下跌的關鍵
我們一直強調，08年影響市場最主要的一個因素是大小非拋售的巨大壓力，這實際上依然是市場制度改革過程中遺留的后遺癥，監管者依然有責任去理順這一復雜問題。
而對于目前積弱的市場信心而言，如果對限售股的流通放任自流，實際上會導致市場加速崩潰，而至少對限售股流通制定一個合理全面的規則，強化對大股東拋售行為的信息披露，則是監管層任務的題中應有之意。