【本報(bào)訊】（記者 王欣）創(chuàng)新高的通脹數(shù)據(jù)引發(fā)股指又一輪連續(xù)下跌，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷更趨悲觀。但是，深圳一些私募基金人士卻正在等待著這種“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”。在昨天的高特佳2008投資策略論壇上，高特佳資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理陳耀華認(rèn)為，今年股指在4000點(diǎn)以下的機(jī)會(huì)并不會(huì)太多，市場(chǎng)有可能“跌過(guò)頭”，目前點(diǎn)位短期看已比較安全。

　　部分機(jī)構(gòu)看淡宏觀趨勢(shì)

　　近期相繼公布的ＣＰＩ、信貸數(shù)據(jù)，使研究機(jī)構(gòu)對(duì)今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期發(fā)生改變。在昨天的高特佳2008投資策略論壇上，申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8年的超長(zhǎng)周期的增長(zhǎng)之后，可能面臨著一個(gè)向下周期的邊緣。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幾項(xiàng)主要因素看，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)——美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于衰退邊緣，世界經(jīng)濟(jì)減速將通過(guò)出口投資機(jī)制扭轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力將轉(zhuǎn)向內(nèi)需，出現(xiàn)硬著陸的可能性并不大，由于換屆年、土地新政、新農(nóng)村建設(shè)、災(zāi)后重建等因素影響，投資仍然有望保持20％以上的增長(zhǎng)，加上消費(fèi)高增長(zhǎng)勢(shì)頭仍能維持，他預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年經(jīng)濟(jì)增速總體放慢，但低點(diǎn)將在9％以上。

　　對(duì)于2月ＣＰＩ數(shù)據(jù)創(chuàng)出的12年新高，李慧勇認(rèn)為，其中85％來(lái)自于食品漲價(jià)因素。但是，隨著上游價(jià)格漲幅擴(kuò)大，價(jià)格上漲效應(yīng)將從食品領(lǐng)域向非食品領(lǐng)域擴(kuò)散，下半年食品價(jià)格漲幅回落后，資源能源價(jià)格改革步伐會(huì)加快，食品和非食品價(jià)格將呈現(xiàn)此消彼漲的格局。他預(yù)計(jì)全年ＣＰＩ漲幅在6％左右，并呈現(xiàn)前高后低的特征。

　　由于需求減速、成本上揚(yáng)的雙重沖擊，企業(yè)利潤(rùn)增速將有明顯回落，預(yù)計(jì)2008年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為24％左右。從這些因素看，今年應(yīng)選擇受負(fù)面沖擊較小的行業(yè)進(jìn)行投資：從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需，從投資品轉(zhuǎn)向消費(fèi)品，從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，從市場(chǎng)敏感型的行業(yè)轉(zhuǎn)向政府政策敏感型行業(yè)。

　　私募希望拾到“便宜貨”

　　但是，正在最恐慌的市場(chǎng)氣氛下，卻有人信心滿滿地等待著投資機(jī)會(huì)的到來(lái)。深圳市高特佳投資集團(tuán)負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的陳耀華認(rèn)為，市場(chǎng)在過(guò)去兩年多的時(shí)間里經(jīng)過(guò)了價(jià)值回歸、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值挖掘及過(guò)度挖掘的過(guò)程，股指升幅超過(guò)6倍，兩市全部股票的市盈率水平已經(jīng)超過(guò)上一輪牛市的頂點(diǎn)，這表明股市已階段性地透支了未來(lái)的成長(zhǎng)。正是出于這一判斷，在去年10月19日，高特佳與廈門信托合作推出的證券信托計(jì)劃，經(jīng)投資人同意后，提前結(jié)束，從2006年9月成立到2007年10月的累計(jì)投資收益率為254．63％。

　　經(jīng)過(guò)這一輪的連續(xù)調(diào)整，陳耀華認(rèn)為，市場(chǎng)從過(guò)度興奮的狀態(tài)快速向理性回歸，在目前區(qū)域投資者已不該過(guò)度恐慌。應(yīng)該看到，大幅上揚(yáng)及大幅下跌均不符合管理層的預(yù)期。他預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年內(nèi)上證綜指將在4000－6000點(diǎn)之間的大箱體內(nèi)運(yùn)行，不排除市場(chǎng)會(huì)有跌過(guò)頭的情況出現(xiàn)，但短期看目前點(diǎn)位已比較安全。

　　他提出，今年的投資策略一方面可以成長(zhǎng)性為主線、以相對(duì)確定性為原則，自下而上選擇長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)個(gè)股；另一方面可以對(duì)景氣度高的行業(yè)中的龍頭個(gè)股進(jìn)行階段性的持有。對(duì)新能源、節(jié)能減排、醫(yī)改受益、通脹受益等板塊，可采用主題投資策略。同時(shí)密切關(guān)注行業(yè)的各項(xiàng)先行指標(biāo)，把握行業(yè)拐點(diǎn)進(jìn)行投資，如電力、地產(chǎn)行業(yè)。