冀東水泥（000401）

　　步入業績釋放階段

　　銀河證券洪亮認為，產能擴張將成為冀東水泥內在價值加速體現的催化劑，而在行業進入景氣周期的背景下，產能擴張的影響有可能超出市場預期，繼續維持對公司“推薦”的投資評級。

　　冀東水泥日前發布2007年年報，2007年公司實現營業收入386041.42萬元，同比增長32.58%；利潤總額50620.73萬元，同比增長85.49%；歸屬于母公司的凈利潤為36775.64萬元，同比增長74.94%。每股收益為0.38元。

　　洪亮指出，水泥價格上升是公司收入增加的主要原因。2007年公司共生產水泥1752.67萬噸，同比增長28.67%；生產熟料1375.97萬噸，同比增長17.86%；銷售水泥1788.26萬噸，同比增長30.05%。由于平均綜合水泥價格同比上升13元/噸，公司營業收入的增幅超過水泥銷售量的增幅2.5個百分點。從區域市場來看，公司在東北、華北和西北市場都有25%以上的增幅，其中，在華北市場增幅最大，達到了34.47%。

　　2007年年報較好的業績，特別是三項費用占比的下降，表明公司的經營管理水平在提高，規模效益有所釋放。2007年年底，公司水泥總產能達到2500萬噸，主要分布在京津冀、吉林、遼寧、內蒙古、陜西等五大區域；2007年，公司開工建設的馬頭山等7條熟料水泥生產線項目，將于2008年下半年相繼投產，屆時公司的水泥產能將達到4000萬噸以上。公司的區域優勢將進一步增強，整體競爭能力有望顯著提升。

　　金發科技（600143）

　　改性塑料龍頭培育新增長點

　　天相投顧分析師指出，改性塑料下游需求強勁，金發科技擁有明顯的品牌和規模優勢，不但有在建項目，還涉足房地產業務，存在未來業績超預期的可能，因此維持對公司“增持”的投資評級。

　　公司2007年實現每股收益0.61元，扣除非經常性損益后每股收益為0.57元。分析師指出，公司業績增長的主要原因是改性塑料產品銷量的增加以及產品毛利率的增長。報告期內，公司銷售各類改性塑料47.57萬噸，較去年同期增長43.86%。07年公司通過調整產品銷售價格、加大原材料國產化采購力度等方式提升毛利率，報告期內綜合毛利率為14.15%，較去年同期提高1.72個百分點。

　　房地產業務是公司新的利潤增長點。公司控股子公司長沙高鑫的房地產業務將在08年為公司貢獻利潤。預計房地產業務能為長沙高鑫帶來3.4億元的收入，并能將各項成本費用控制在2.5億元左右。此外，公司目前還有700余畝的土地儲備，預計將用于居住用地，這些項目將在未來為公司貢獻利潤，房地產業務將成為公司新的利潤增長點。

　　募投項目開始貢獻利潤。公司07年募集資金投向5個項目，其中，“年產10萬噸聚丙烯項目”報告期內產生稅后凈利潤6467萬元，預計完全達產后產生稅后凈利潤8719萬元；“年產3萬噸通用聚氯乙烯項目”報告期內產生稅后凈利潤2356萬元，預計完全達產后產生稅后凈利潤6133萬元。公司其他在建項目正在加緊建設中，預計09年以后將基本完成，是公司未來的主要業績支撐。

　　水井坊（600779）

　　突破瓶頸 享受成長

　　公司2007年實現收入10.04億元，同比增長24.69%，凈利潤達到2.01億元，同比增幅為97.9%。光大證券分析師指出，從產品結構和市場發展空間來看，公司未來業績實現快速增長的前景比較確定，投資建議為“增持”。

　　高檔酒占公司的銷售收入達到88%，而且毛利率達到了80.9%。接近10億元的高檔酒收入證明公司已經在高端品牌站穩了腳跟，未來的銷售和盈利增長已經逐步明朗。現在水井坊的收入和盈利水平與兩年前瀘州老窖的高檔酒的水平相當，當突破了10億元的銷售關口后，老窖的利潤有了飛速的上升。而現在的水井坊正處于這個關口，預計2008年水井坊的銷售收入可以達到13億元，高檔酒的凈利潤可實現100%的增長。

　　房地產業務增加短期收益。公司在07年的報表中貨幣資金有51.23%的增幅，主要來自主營收入和預收牛王廟商品銷售款3.91億元。由于公司的房地產業績不是持續性業務，分析師并未將其計入公司的收入預測中。但分析師同時指出，只要房地產確認銷售，即可為公司增加EPS，保守預計08－09年房地產銷售可以為公司增加EPS0.08元。

　　新安股份（600596）

　　今年成長性較好

　　日信證券分析師認為，新安股份目前草甘膦生產能力為世界第二、亞洲第一；公司采用農藥副產品氯甲烷作為有機硅原料，有獨特的優勢，同時體現了循環經濟的特點，符合國家產業政策。08年公司的兩種主要產品都將保持穩定發展，同時有新產能投入，成長性較好，調高其EPS預測到2.75元，給予“推薦”的投資評級。

　　公司草甘膦業務將保持穩定增長。預計草甘膦價格在08年將保持高位，大幅下跌的可能性不大，而國內新增的產能受到種種障礙，實際投產量可能遠小于預期，對價格影響不會很大。08年公司草甘膦產能將達到8萬噸，實際產量預計在7萬噸左右。

　　有機硅業務引進新技術，進行高附加值產品的開發。公司有機硅業務在單體價格低迷的狀態下仍保持了較高的毛利率，為了應對可能到來的產能擴張高峰，公司正積極開拓下游產品，提高產品的附加值。

　　在節能減排政策調整下，公司具有一定的比較優勢。公司處于新安江畔，位于錢塘江上游，因此從政府到公司對節能減排問題一直相當重視，前期投入較其它企業要高，因此后續投入相對較少；在節能減排政策力度不斷加大的環境下公司相對占有一定優勢。

　　（記者 龍躍 整理）

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