□海通證券張崎

　　昨天國債市場小幅下挫，上證國債指數收盤報112.51點，跌0.08點；市場交投同比有所放大，成交金額為5.16億元，較周三增逾六成。滬市54家上市國債上漲的僅4家，漲幅都很輕微；下跌的超過4成，但除010307跌幅近1％、010503下挫0.58％外，其余券種跌幅都小于0.5％。010115成交比較活躍，約占市場整體成交金額的4成。

　　去年12月中旬以來，交易所債券市場出現了一輪基于流動性充裕拉動的上漲行情，國債指數漲幅逾2.5％，今年多次改寫歷史紀錄。不過筆者認為這種上漲的基礎并不牢固，主要是因為央行執行從緊貨幣政策、商業銀行紛紛控制信貸規模，銀行資金分流至銀行間債券市場令其收益率逐步走低，并間接影響到交易所市場。此外，近期發行了不少債券型基金，這也是助推債市行情的因素。

　　分離債拆分為權證和債券后，債券部分的投資價值和企業債相似，但其收益率遠高于國債和企業債。近期不斷有新的分離債發行，筆者認為可以積極參與申購。此外，建議投資者可參與認購債券型基金，由于基金具有新股認購的功能，預計可以給投資者帶來超過國債投資收益率的回報。