“在成品油價格不做調整的情況下，80-82美元/桶的國際原油價格的確能讓中國石化的煉油業務產生虧損。”周興政指出。

　　“計算的模型不同，得出的結果也不一樣。”他告訴本報記者，目前，除成品油外，瀝青等其他一些化工產品的價格沒有管制。

　　因此從整體上看，中國石化要出現整體虧損的情況還是不太容易。不過，對于進入3月份以來，國際油價持續位于100美元/桶以上的現實，周認為，中國石化的整體盈利壓力的確很大。

　　對此，裘孝鋒在自己的一份報告中指出，受益于人民幣加快升值和國家調整成品油價格，到2008年年底，中國石化煉油盈虧平衡點將達到90美元/桶。

　　不過，考慮到目前成品油價格還沒有上調，中國石化盈虧的一個比較可靠的平衡點應該在100-105美元/桶。

　　裘在報告中明確指出，當國際原油價格在100美元/桶的情況下，中國石化煉油板塊每煉一桶油至少要虧10美元/桶，折成全年虧損應該在830億元左右。“即使中國石化的化工產品盈利能力很高，但只要油價在100美元上方運行，中國石化的煉油虧損就足以抵消其他業務的盈利。”

　　近日，中石化集團副總經理周原公開表示，當原油價格為100美元/桶時，集團每銷售1噸汽油的虧損將高達2000元人民幣。

　　成品油價格上調?

　　提高石油特別收益金?

　　“在全球通脹加劇并且經濟進入衰退的大背景下，大宗商品成了資金最佳去處(房地產在次貸危機之后顯然缺少了吸引力)。并且存在正反饋效應。隨著資金出于對沖通脹風險進入大宗商品市場推高商品價格，全球的通脹繼續加劇。”裘孝鋒指出。

　　正是認識到這一循環的存在，裘認為，短期內國際原油價格繼續走高的預期非常明顯。

　　在他看來，打破這一循環的標志性事件是全球央行尤其是美聯儲把控制通脹的任務放在維持經濟增長之前，而加息是一個很好的先行指標。此外一種可能性是過高的大宗商品價格最終導致經濟衰退，進而導致需求的急劇下降。

　　“但無論是哪種可能性，短期內(1-3個月)都很難看到。”裘孝鋒指出，要想改變中國石化面臨的煉油虧損境遇，建議國家上調國內成品油價格，調高石油特別收益金的起征點。

　　裘認為國家在兩種情況下會調整成品油價格，一是出現較大范圍的油荒；二是國際油價在100美元/桶以上。

　　因此，裘孝鋒指出，預計成品油調整價格的時間會提前到3月份的中下旬。調價幅度預期在500元/噸。

　　“考慮當前國內CPI的壓力很大，國家上調成品油價格的契機只有一個，那就是中國石化的煉油虧損加劇速度超出了監管層的預期。”周興政指出。

　　裘孝鋒也認同目前CPI高企的現狀不利于國家上調成品油價格，從調整的概率上來看，他認為第一種情況出現的可能性最大。“如果油價持續站穩100美元，再次上調成品油價格幾乎是早晚的事。”

　　裘指出，超過50%的國內成品油供應現在由中國石化提供。“如果中國石化因國際原油價格的上漲持續出現了整體虧損，那一定會帶來油荒。”

　　對此，周興政認為，中國石化煉油業務用的原油一般會提前作儲備，所以對油價的敏感程度有20天左右的滯后。

　　在他看來，影響今年1季度煉油成本的油價應該是去年12月至今年2月間的油價。而這段時期的平均油價約為92美元，這個價格還不足以使煉油的虧損吞噬其他業務的利潤。

　　因此，對于3月中下旬，國家會被迫上調成品油的預測，他并不贊同。

　　他指出，考慮到當前國家正在努力確保CPI不再創出新高，為彌補中國石化煉油業務的巨大虧損，應該還有更合理的手段。

　　周指出，國家可以考慮對中國石化的原油開采免征石油特別收益金。

　　“從2006年的數據看，國家對中國石化征收的石油特別收益金遠遠高于國家對中國石化煉油業務的財政補貼。”周指出，如果國家原油價格繼續維持在100美元/桶，免征中國石化的石油特別收益金將可能是一個雙贏的選擇。

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