3月13日，A股下跌過程中的又一個里程碑。

　　當日上證指數(shù)收盤于3971點，下跌98點，擊穿了4000點的重要心理關(guān)口。自2007年10月16日創(chuàng)下6124點的本輪行情高點算起，5個月間，指數(shù)已經(jīng)跌去2100多點。

　　近期大盤的加速下跌，金融地產(chǎn)等主流板塊的弱勢是很重要的原因。一位市場人士評論說，“成也金融地產(chǎn)，敗也金融地產(chǎn)”，作為2007多頭的主攻品種，銀行股和地產(chǎn)股帶領(lǐng)A股闖上了6000點的歷史高度；然而，在隨后展開的調(diào)整中，它們的大幅下跌又令整個A股市場都很受傷。

　　市場所形成共識的擔心是，國內(nèi)的通貨膨脹可能面臨失控，這勢必導(dǎo)致更加嚴厲的緊縮政策，通貨膨脹和緊縮政策兩者都將對實體經(jīng)濟構(gòu)成傷害，傳導(dǎo)到微觀層面，就是上市公司的業(yè)績增速下滑，從而動搖牛市的根基。

　　所以，當指數(shù)從6000點上方到當前4000點以下，對于判斷未來走向的關(guān)鍵，就在于通貨膨脹與宏觀調(diào)控將在多大程度上影響上市公司的業(yè)績。

　　在4000點，這就是大家最關(guān)心的故事。而故事當然還是要從銀行股講起——據(jù)統(tǒng)計，銀行股在滬深300指數(shù)中的權(quán)重約為30%。

　　4000點再看銀行股

　　3月12日，銀行股的空聲達到頂點。當天，招行、浦發(fā)等跌幅均超過5%。

　　“我現(xiàn)在已經(jīng)一股銀行股也沒有了，全賣光了。” 13日，上海一家基金公司的投資總監(jiān)告訴記者，“大家都認為風險集中在這里，必須順應(yīng)市場的思路” 。值得一提的是，因為較早賣出了銀行股，該基金公司旗下的基金在2008年以來的業(yè)績排名非常靠前。

　　上述這家公司算得上是眾多做空銀行股的基金中的代表之一。記者跟多位基金經(jīng)理交流之后，發(fā)現(xiàn)當前基金看空銀行主要基于三大理由。

　　首先，在通脹的背景下，很可能出現(xiàn)非對稱加息，存款利息的提高將更大，銀行存貸款利差縮小將是必然，這將壓縮銀行的贏利空間；其次，如果經(jīng)濟出現(xiàn)大幅減速或者衰退，那么呆壞賬必將出現(xiàn)；其次大小非解禁、再融資的資金壓力依然不小。

　　基于這三大理由，在一季度清空銀行，儼然已成為基金經(jīng)理驕傲的資本。

　　在12日召開的某場投資策略報告會上，一基金公司也公開宣稱看空銀行股，該基金今年業(yè)績表現(xiàn)同樣非常不錯，而其目前的銀行股配置同樣為零。

　　兩天前，另一位基金經(jīng)理對記者表示，“我最近一直在反思今年的失誤，對銀行股還是沒看清楚，現(xiàn)在仍持有十幾個點，如果看得更清楚一點，我應(yīng)該把銀行全部拋了�！毖哉勯g非常遺憾。

　　當然，也有分歧的存在，有少部分基金仍然堅持看好銀行。

　　“相對而言，銀行在市場中還是具有投資價值�！迸d業(yè)基金的一位基金經(jīng)理對記者表示，興業(yè)基金一直看好金融。

　　“現(xiàn)在這個市場，銀行真的很難說，也不是不看好，銀行有存貸差縮小的趨勢。”已經(jīng)轉(zhuǎn)投私募、一直信奉價值投資的陳家琳認為，銀行的估值有一定優(yōu)勢，但在宏觀經(jīng)濟比較微妙的情況下，看不清楚。