本網(wǎng)訊(上海證券報(bào)葉勇)3月13日舉辦的北京大學(xué)第二屆中國金融創(chuàng)新論壇上，有"世界金融衍生品之父"之稱的芝加哥商業(yè)交易所榮譽(yù)主席利奧.梅拉梅德先生在談到次貸危機(jī)表示，不管是衍生品或者是整個(gè)金融市場，都不應(yīng)該成為出現(xiàn)問題的替罪羊。

　　"市場也好，衍生品也好，都只是一些工具。這一些工具只是在交易過程當(dāng)中起到了很好的輔助作用。我們不能離開這一些工具，這一些工具本身是無辜的，本身僅僅是一種工具，它是為人類所用的。如果自己行為出錯(cuò)，請(qǐng)不要責(zé)怪工具。"他說。

　　在談到次貸原因時(shí)，他認(rèn)為，其一，在過去十年當(dāng)中，整個(gè)世界已經(jīng)處于迷失的狀態(tài)，而且熱錢和流動(dòng)性太多了，還有各種非常容易得到的信用太多。正是因?yàn)榱鲃?dòng)性過多，導(dǎo)致了世界成為了一個(gè)金融的泡沫以及經(jīng)濟(jì)的泡沫。

　　其二，對(duì)于整個(gè)市場規(guī)則的缺失。像短期的借貸用于長期的投資。世界經(jīng)濟(jì)的衰退因?yàn)槿藗兊呢澯�，人們因�(yàn)橐患�事情好就把它做得毫無節(jié)制。很容易得到的貸款使得人們?cè)诜康禺a(chǎn)市場上不斷投出自己的錢，所有的人之所以不斷的借錢，就是認(rèn)為美國房地產(chǎn)會(huì)不斷的上漲。但是不會(huì)有任何的東西是不斷上漲，像中國股票市場，在去年和前年大家說在幾年之內(nèi)股票會(huì)不斷上漲。但是現(xiàn)在大家看到中國股票不斷下挫。人們一旦看見一件好事情不斷增長的時(shí)候，卻不會(huì)注意到，也許整個(gè)事情當(dāng)中還存在許多風(fēng)險(xiǎn)。

　　梅拉梅德認(rèn)為，常規(guī)的場內(nèi)期貨交易在場外衍生市場發(fā)生問題的同時(shí)卻沒有受到影響。是因?yàn)閮烧咧�間很大的差別。OTC產(chǎn)品遇到了很大問題，主要是過度夸大期貨交易工具。OTC的交易沒有聯(lián)邦或者是國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有利的監(jiān)督。不像場內(nèi)交易監(jiān)管嚴(yán)格。(在CME)每一天要根據(jù)市場的行情來定價(jià)，不是用各種模型，而是用實(shí)實(shí)在在市場行情定價(jià)。你的頭寸每天有兩遍由CME給出市場報(bào)價(jià)，你可以非常清楚的知道自己累積的風(fēng)險(xiǎn)是什么。這也是清算中心所起到非常重要的作用。

　　此外，除了監(jiān)管方面要提高透明度之外，交易機(jī)制要更加完善，使得每一天結(jié)算做到非常及時(shí)，確保交易雙方的信用。以CME為例，可以查到十年前各種交易。在CME交易，是開放式的平臺(tái)、電子交易的平臺(tái)，各式各樣的價(jià)格都能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)。它并不是根據(jù)模型定價(jià)，而是根據(jù)市場行情定價(jià)，這是兩種定價(jià)模式非常的不同。有了集中式的交易平臺(tái)，80%交易是電子化交易，每年交易量高達(dá)幾十萬億。