□民族證券 徐一釘

　　3月11日，受美聯(lián)儲向金融市場注資2000億美元刺激，道瓊斯指數(shù)大幅上漲415點，漲幅高達3.54%。昨日亞太股市也普遍跟隨上漲，但滬深股市僅僅出現(xiàn)高開，隨后一路震蕩下行，深成指甚至創(chuàng)出調(diào)整以來新低。目前A股市場已經(jīng)十分疲弱，一些投資者離場的態(tài)度十分堅決，簡單利好難以扭轉(zhuǎn)下跌的趨勢。昨日兩市成交了1287億元，比前一交易日反彈時的1178億元多，量價背離說明還有繼續(xù)調(diào)整的需要。值得注意的是，深成指3月10日跌破大雙頭的頸線位，3月12日的長陰線確認破位有效，這可能意味著新一輪調(diào)整才剛剛開始。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)人口連續(xù)兩個月減少，為2003年5月至6月以來的首次出現(xiàn)，1月份批發(fā)庫存升幅也大于預(yù)期。美國經(jīng)濟增長已經(jīng)明顯放緩，而次級債問題并沒有根本解決，同時危機已經(jīng)擴散到信用卡。我們認為，外圍市場的反彈走勢持續(xù)時間不會很長，反彈結(jié)束后仍有繼續(xù)下跌的可能，并會拖累A股繼續(xù)調(diào)整。2月居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲8.7%，工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI已經(jīng)高達6.6%。受雪災(zāi)和春節(jié)因素影響，2月份中國外貿(mào)出口增長緩慢，進口則同比增加了35.1%，導(dǎo)致2月貿(mào)易順差大幅減少。今年國內(nèi)的通脹壓力仍然很大，而通脹對出口也將造成負面影響，進而影響相關(guān)公司的業(yè)績并繼續(xù)降低估值水平。

　　6124點調(diào)整至今，上證綜指和上證50指數(shù)走勢相對偏弱。截至3月12日，上證綜指和上證50指數(shù)的最大跌幅分別33.65%和33.73%，同期深成指和滬深300指數(shù)分別下跌了27.03%和26.87%。中國石油、中國神華等權(quán)重股的下跌，造成深證成指、滬深300指數(shù)走勢強于上證綜指和上證50指數(shù)，但3月10日出現(xiàn)破位走勢后，深證成指和滬深300指數(shù)的走勢明顯趨弱。3月12日，深證成指、滬深300指數(shù)分別下跌3.15%、2.96%，而上證綜指只下跌2.30%，表明前期較為抗跌的二線藍籌股有補跌的趨勢。盡管深證綜指、中小板指數(shù)依然保持強勢，但歷史經(jīng)驗顯示，在一輪調(diào)整中各板塊都會出現(xiàn)輪跌。前期強勢的農(nóng)業(yè)板塊已經(jīng)出現(xiàn)補跌的趨勢，我們估計各類題材的中小市值股也將出現(xiàn)分化，前期強勢股將先后跟隨大盤進入調(diào)整。