研究機構研究員最新評級日期最新行業評級調整方向

　　東方證券王帥20080310看好維持（多）

　　中信證券王野20080307強于大市維持（多）

　　安信證券李大剛20080304領先大市維持（多）

　　招商證券盧平20080309推薦維持（多）

　　長江證券鄧濤20080304看好維持（多）

　　中金韓永20080303推薦維持（多）煤炭行業近期機構評級

　　□本報記者 王子芳

　　進入本周后，煤炭板塊一改疲態，表現得十分抗跌，走勢明顯要好于大盤。分析人士認為，煤炭股之所以重新煥發生機，主要得益于兩大動力：一方面，在國際煤炭價格持續上漲的背景下，國內煤價獲得有力支撐，尤其是對于近期我國將大幅提高煤炭出口價格的預期，為煤炭股的走強注入了催化劑；另一方面，經歷了近半年的調整后，該板塊的高估值壓力得到充分釋放，從而為煤炭股的再度活躍釋放了空間。

　　因此，業內研究機構多看好煤炭行業的運行態勢。根據wind資訊的統計，3月份以來，有7家國內研究機構發布對該行業的報告，其中，中金、中信證券、招商證券、東方證券、長江證券均給出了“推薦”、“強于大市”或“看好”的評級。

　　煤價牛氣十足

　　“漲價”概念成為近期弱勢下挫的市場中難得的一道靚麗風景。受益于產品漲價或者具備漲價預期的個股和板塊都有不錯的表現，包括近期企穩走強的煤炭板塊。

　　今年以來，在澳大利亞、南非、中國等主要煤炭生產國產能偏緊的影響下，國際煤炭價格不斷升溫。截至3月6日，澳大利亞動力煤現貨價格再次突破130美元/噸，并且創出131.55美元/噸的新高，國內外動力煤差價進一步擴大到300元/噸以上。考慮到供應偏緊的狀況短期難以改變，市場人士認為，國際煤價今年有望維持在100美元/噸以上。

　　從國內來看，盡管與國際煤價相比，國內煤價顯得落后多了，但仍然維持了強勁態勢。受到進入淡季以及部分鄉鎮小煤礦恢復生產等因素影響，中轉地秦皇島動力煤價格自2月中旬以來出現季節性回落，但下降幅度較小，低于去年同期。截至3月10日，秦皇島大同優混煤（發熱量在6000大卡以上）港口平倉價為650元/噸，較2月11日的歷史高點下降10元/噸。與此同時，山西、陜西等地區煉焦煤坑口價卻出現穩步上漲態勢。

　　行業研究員認為，在行業供需基本平衡的環境下，下游行業產能逐步恢復、安全治理力度重新加大、國際煤價持續高企等因素，都將使國內煤炭價格尤其是煉焦煤價格具備進一步的上漲動力。

　　同時，中國神華、中煤能源等煤炭出口企業還將受益于出口煤價的大幅上漲。近日有報道稱，全球礦產巨頭之一的力拓集團計劃將對日本公共事業行業的2008年煤炭合約價格提高143%，達到135美元/噸。而我國煤炭公司也將在三月份與日本等國用戶就08年煤炭合同價格進行談判。各研究機構對此均持十分樂觀的判斷。例如，中金研究所預計我國煤炭出口價格將達到110美元/噸，比去年提高60%以上；中信證券的預測是110-130美元/噸，增幅為60%-88%；東方證券的預測更為樂觀，達到130美元/噸以上。

　　估值壓力緩解

　　除了漲價因素之外，此前制約煤炭板塊的高估值壓力逐步得到緩解，這也是煤炭股再度活躍的重要原因之一。

　　經過近半年的調整，煤炭板塊的估值水平大幅下降。根據wind資訊的統計，與2007年9月24日的高點相比較，目前申萬煤炭開采行業指數區間下跌幅度已經達到30%以上。以08年一致預測每股收益為業績基準，采用算術平均法計算，煤炭板塊當前的預測市盈率水平約為36.6倍左右，盡管仍高于滬深300指數成份股的31倍，但與美國等成熟市場上對煤炭股的估值溢價程度相比而言，已經達到基本合理的水平。市場人士認為，甩掉了高估值的包袱后，煤炭股或有望乘漲價之風，展現出一輪階段性投資機會。

　　在具體品種的選擇方面，分析人士認為可以關注兩類企業：

　　一是較多受益于出口價格上漲的動力煤龍頭，包括中國神華和中煤能源。據中信證券研究員分析，如果按照110美元/噸的出口價格計算，假設中國神華今年出口與去年持平，即出口2400萬噸，那么此次漲價將使公司08年每股收益增厚0.22元；同理，中煤能源出口800萬噸，每股收益可增厚0.14元。同時，這兩家都是中央所屬的煤炭企業，在未來的煤炭產業整合中可占據相對優勢。

　　二是市場供求關系更為緊張的煉焦煤生產企業，例如西山煤電、平煤天安、開灤股份等。目前冶金用煤的市場形勢好于電煤，一方面，由于鋼材價格是完全市場化的定價機制，煉焦煤價格上漲可以向下順利傳導；另一方面，供求關系更為緊張，進一步提價的動力較大。