□民族證券 陳偉

　　自今年1月15日大盤調整以來，市場跌跌不休，投資人虧損慘重，但有一類不起眼的股票卻在弱市中相對比較安全，它們就是ST類股。據wind統計，在全部A股調整25%的情況下，ST股票僅下跌11%，而*ST下跌14%。

　　ST類股票獲得投資人的相對追捧有以下幾個原因：

　　第一，ST是黑馬集中營。從近年的情況來看，去年漲幅最大的是ST仁和，單日漲幅最大的是ST浪沙，漲停最多的是ST長運，究其原因就是ST股票總是能夠在各方面資產重組的努力下“烏鴉變鳳凰”，這就使得投資人漠視它們可能退市的風險，敢于大膽投資。

　　第二，ST迎來摘帽高峰期。盡管ST質地很差，但最后大多數公司都會為了不退市而破釜沉舟，背水一戰。從剛公布完的07年上市公司業績預告來看，ST公司有81%業績已扭虧為盈，增長百分之百以上的占了72%。除了ST春蘭等幾家連續三年虧損，面臨暫停上市外，大多數的ST公司通過重組或轉型，已經擺脫了退市的險境。加之有67%的ST公司每股凈資產高于1元錢，故在08年將掀起摘帽高潮。而一旦摘帽，漲跌幅限制恢復到10%，就會有新增的購買群體，需求迅速增加，從而可以推動股價上漲。如目前一些公司由于重組后盈利能力大幅改觀，凈資產狀況也能達標，因此有較大的摘帽希望，如ST錦股、ST中鼎等。

　　第三，ST股票不存在目前投資人比較恐懼市場的幾個問題，如沒有高價圈錢之虞。ST股一般股價低廉，大多剛扭虧和剛重組，沒有理由也沒有資格公開增發或發可轉債，即使要增發也是非公開定向增發，且價格很低，投資者鼓掌歡迎。不像某些百元高價股，增發總是遭來投資人反感；ST股一般沒有大小非減持之懼。08年是大小非減持迎來高潮的第一年，也是股民所懼怕的。然而，ST股卻沒有如此擔憂，一是大多ST公司股改較晚，離減持時日尚早；二是ST股價低，大多跌破了發行價、配股價和增發價，在大股東成本之下，大股東想減持都難；此外，ST股沒有估值的羈絆。ST股本身因經營虧損而戴帽，市盈率標準無法衡量它，而不會遭遇投資人對于某些A+H藍籌估值過高的困惑。

　　但這也不意味著投資人可以盲目地投資ST股票，事實證明ST摘帽后的表現并不令人滿意。如數據顯示，ST摘帽類公司同期跌幅也高達24%，這說明市場之前有過度炒作此類股票的傾向。

　　實際上我們應該看到，炒作ST股已經有較大的風險，如*ST類上市公司炒作前提是投資人對重組有較高成功的預期，這就需要具備兩方面條件：第一，股價比較低，可以使得重組方可以較低成本拿到控制權，而目前很多連續兩年虧損的*ST股票股價并不便宜，目前最便宜的S*ST丹化股價也高達5.6元，而在2007年3月，最便宜的*ST股票股價僅有3元左右。第二，重組成功后有實質性業績表現可以支撐現在的股價，而現在*ST類公司是否能夠重組成功存在著很大的不確定性，投資者卻對*ST類股票重組預期不斷提高，投資*ST類上市公司的風險也在不斷加大。

　　因此，即使投資ST股票，為了適當控制風險，投資者宜選擇絕對價格相對較低的股票，并選擇多只股票進行分散投資。

　　-財富研判