全景網(wǎng)3月12日訊 今日，在美聯(lián)儲聯(lián)手各大央行巨額注資、提振周邊股市齊齊上漲的背景下， 滬深兩市卻雙雙創(chuàng)下本輪調(diào)整行情以來的收盤新低，以地產(chǎn)、金融為代表的大藍(lán)籌股再次成為領(lǐng)跌主力。面對如此疲弱的市況，全景網(wǎng)記者下午專訪瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理張寧先生，他指出了導(dǎo)致近期大盤跌跌不休的三大因素：持續(xù)的非流通股解禁、通貨膨脹壓力和國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響；張寧還罕見地給予投資者建議，他建議在短期各種不確定性因素增大的情況下，投資者最好持幣觀望。

　　三大利空重挫市場 限售股解禁是最大沖擊波

　　張寧表示，導(dǎo)致本輪調(diào)整行情最大的壓力來自三方面因素，首當(dāng)其沖的是中短期非流通股解禁對市場壓力巨大。據(jù)統(tǒng)計，今年兩市有超過1100家公司面臨限售股解禁問題，市場占比約為73%，其中對市場影響較大的禁售股主要有中國平安、交通銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寶鋼股份、中國鋁業(yè)等大市值金融股和資源類股；二級市場上，該類股票也成為本次調(diào)整的“重災(zāi)區(qū)”，普遍跌幅在30%-55%之間。根據(jù)中金公司的研究報告，以2008年2月27日收盤價測算，A股市場2008年整體解禁市值預(yù)計為27，731億元，解禁市值相當(dāng)于A股流通市值的31.6%。解禁期主要的集中于2月、3月、8月和12月份，解禁市值占比分別為13.0%、13.2%、15.1%和13.4%，2、3月份市場資金層面所承受的壓力由此可見一斑。

　　張寧指出，第二個市場的壓力來自今年通貨膨脹水平居高不下的狀況，以及政府工作報告提出的2008年4.8%的通脹目標(biāo)和8%的GDP增長目標(biāo)，如果這兩個目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的話，有可能對經(jīng)濟(jì)增長影響很大，進(jìn)而對上市公司盈利能力和收入的影響也會比較大。

　　除了國內(nèi)環(huán)境面臨各種不確定性，對全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的疑慮也是一個利空因素。張寧認(rèn)為，目前美國次貸危機(jī)已經(jīng)演變成信用危機(jī)，波及面由房貸擴(kuò)大至教育貸款、汽車貸款等多種資產(chǎn)類別，其后續(xù)影響還將逐漸顯露出來。至于美聯(lián)儲聯(lián)手各國央行注資2000億美元的“救市”行動，張寧認(rèn)為，此舉會在短期起到一個緩和市場憂慮的作用，但不能從根本上解決問題。國際大環(huán)境的變化已成為影響國內(nèi)股市走向的一個重要因素。

　　全年調(diào)控目標(biāo)定位高 加息可能性加大

　　國家統(tǒng)計局11日公布，2月份CPI漲幅達(dá)8.7%，這一數(shù)據(jù)無疑增加了實(shí)現(xiàn)全年CPI增幅4.8%的難度，因此也令市場對近期央行將加息的預(yù)期升溫。張寧表示，政府對控制通脹的目標(biāo)定得比較高，如要保證全年通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、呈現(xiàn)高開低走的趨勢，宏觀調(diào)控方面的措施可能需要加強(qiáng)，因此加息的可能性比較大。

　　大藍(lán)籌股短期壓力大 優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股長線看好

　　針對本輪調(diào)整大藍(lán)籌股受創(chuàng)慘重的原因，張寧認(rèn)為，大藍(lán)籌股整體受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較大，加上最近限售股解禁、再融資等對市場沖擊較大的因素都集中于大藍(lán)籌股，因此，短期內(nèi)大市值股壓力比較大。而對于此前被譽(yù)為“優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股”最近卻已經(jīng)或?qū)⒔鼞K遭“腰斬”的金融股和地產(chǎn)股，張寧表示，短期壓力和長期看好相并存。他認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)未來5-10年仍會保持較快增速，金融和地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)受益于宏觀經(jīng)濟(jì)長期的成長。尤其是優(yōu)質(zhì)的大型地產(chǎn)企業(yè)，相信在經(jīng)過調(diào)控之后，這些公司在行業(yè)的相對競爭優(yōu)勢會更加強(qiáng)。

　　目前市場不確定性加大建議投資者觀望

　　采訪中，張寧還一改往日不予具體投資建議的慣例，首次建議投資者持股觀望。他表示，短期內(nèi)外各種因素不確定性增大，市場進(jìn)一步探底的可能仍比較大，出于審慎的態(tài)度，他建議投資者持幣觀望。

　　張寧：現(xiàn)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理。此前，曾先后擔(dān)任博時基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國證監(jiān)會規(guī)劃發(fā)展委員會委員，并曾供職于花旗集團(tuán)所羅門美邦股票研究部、摩根士丹利機(jī)構(gòu)股票部，現(xiàn)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理，擁有北京大學(xué)概率統(tǒng)計學(xué)學(xué)士、普林斯頓大學(xué)統(tǒng)計學(xué)及運(yùn)籌學(xué)碩士、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士與博士學(xué)位。