有人說(shuō)，當(dāng)前與百姓利益最為相關(guān)的是“三市”，即房市、股市和超市。由于我國(guó)股市參與度的日益提高，股市的漲跌關(guān)系到越來(lái)越多國(guó)民的財(cái)富和利益。“兩會(huì)”期間，股市的表現(xiàn)備受關(guān)注，指數(shù)一再下跌，市值一再縮水，使得股市內(nèi)外的人士都很納悶：難道牛市真的已經(jīng)離開(kāi)我們了嗎？我們的股市到底還存在哪些問(wèn)題？對(duì)這些問(wèn)題究竟該采取什么辦法去解決？參加本次政協(xié)大會(huì)的政協(xié)委員們?yōu)榇颂岢隽瞬簧僬嬷�灼�?jiàn)。

　　市場(chǎng)培育

　　應(yīng)當(dāng)說(shuō)，我國(guó)股票市場(chǎng)股權(quán)分置問(wèn)題改革已基本完成，目前可以稱之為“后股改”時(shí)期。但是，黃澤民委員認(rèn)為，無(wú)論何時(shí)，研究股價(jià)短期波動(dòng)是投資者自己的事，但能否落實(shí)“公正、公開(kāi)、公平”原則卻永遠(yuǎn)是衡量市場(chǎng)健康與否的標(biāo)準(zhǔn)，也是管理層的最大職責(zé)所在。“三公”原則的落實(shí)在市場(chǎng)發(fā)展的不同階段需要不同的制度保證，在“后股改”時(shí)期，有兩個(gè)重大問(wèn)題是困擾市場(chǎng)的癥結(jié)，需要進(jìn)行制度創(chuàng)新。一是“大非”解禁套現(xiàn)的巨大壓力。他強(qiáng)調(diào)，不能認(rèn)為支付了一些成本極其低廉的所謂對(duì)價(jià)，大股東就可以不受約束地在市場(chǎng)上大肆拋售。二是相關(guān)稅制規(guī)定的不穩(wěn)定性。他認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)是個(gè)新興市場(chǎng)，是個(gè)發(fā)展中的市場(chǎng)，我們需要的是對(duì)市場(chǎng)的培育和呵護(hù)，沒(méi)有必要把稅收作為調(diào)節(jié)工具。如果作為外生變量的稅種和稅率經(jīng)常變化，只能導(dǎo)致投資者驚慌失措。

　　市場(chǎng)監(jiān)管

　　資本市場(chǎng)的監(jiān)管有效性是劉京生委員關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題之一。他分析后指出，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管的有效性仍然有待提高。第一，對(duì)違規(guī)事件的監(jiān)測(cè)和處罰方式需要更加及時(shí)、果決和完善。第二，股市頻繁暴漲暴跌，極易因大規(guī)模結(jié)算清盤(pán)引起金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資者信心受損，甚而發(fā)生金融危機(jī)，監(jiān)管政策應(yīng)將維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)作為推動(dòng)市場(chǎng)深化的基礎(chǔ)和前提。第三，市場(chǎng)化監(jiān)管理念有待加強(qiáng)，保護(hù)中小投資者的利益應(yīng)成為監(jiān)管工作的重要內(nèi)容。第四，科學(xué)合理使用以控制指數(shù)為目標(biāo)的調(diào)控方法。他說(shuō)，我國(guó)的股市監(jiān)管必須以建立監(jiān)管信用、提高市場(chǎng)有效性為目標(biāo)，致力于以更市場(chǎng)化的手段來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，防止股市頻繁地暴漲暴跌。

　　在剖析市場(chǎng)及監(jiān)管存在問(wèn)題的同時(shí)，委員們沒(méi)有忘記對(duì)癥下藥。針對(duì)“大非”解禁套現(xiàn)難題，黃澤民委員提出的建議有七點(diǎn)之多：實(shí)行大股東減持提前六個(gè)月向監(jiān)管部門(mén)申報(bào)制；大股東必須在第一時(shí)間向公眾披露減持計(jì)劃和方案；大股東在減持期間不得直接或通過(guò)關(guān)聯(lián)方買(mǎi)入自家股票；大股東在減持之后六個(gè)月內(nèi)不得買(mǎi)入自家股票；大股東減持?jǐn)?shù)量巨大、可能引起股份大幅下跌的，不得在短時(shí)間內(nèi)集中減持；巨額減持可考慮安排場(chǎng)外交易進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓；大股東減持后退出大股東行列的，應(yīng)及時(shí)舉行臨時(shí)股東大會(huì)。對(duì)于股票交易稅種，他建議只應(yīng)該有兩種，一是紅利稅，二是廢除印花稅和尚未開(kāi)征的資本利得稅合并為股票交易綜合稅。

　　針對(duì)監(jiān)管現(xiàn)狀，劉京生委員建議，一是政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)約束各自的公開(kāi)言論，對(duì)可能引起股市波動(dòng)的言論要慎之又慎，逐步形成提前公布未來(lái)政策計(jì)劃的制度，以建立政府信用，促進(jìn)市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力。二是必須確立市場(chǎng)交易的公平性、規(guī)則的公正性和信息的公開(kāi)性，對(duì)于發(fā)布虛假信息、進(jìn)行內(nèi)幕交易、惡意操縱市場(chǎng)的行為要依法嚴(yán)懲不貸，任何政策的推出都應(yīng)兼顧中小投資者的利益。三是單邊股市容易大起大落，建立雙向的交易機(jī)制是我國(guó)股市的必經(jīng)之路，有關(guān)部門(mén)要適時(shí)推出股指期貨，不要錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)，另外，必須強(qiáng)化股票的退市機(jī)制，提高上市公司的整體質(zhì)量，否則，無(wú)法避免藍(lán)籌股和垃圾股好壞不分、市盈率畸高的情況一再出現(xiàn)。

　　市場(chǎng)改革

　　對(duì)于資本市場(chǎng)的改革，毛蘊(yùn)詩(shī)委員提出的意見(jiàn)是要在發(fā)展中改革。他建議，資本市場(chǎng)融資應(yīng)向優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)集中，扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè)“走出去”，向世界一流企業(yè)邁進(jìn)；大力推動(dòng)上市公司的資產(chǎn)重組，通過(guò)重組來(lái)重新配置資源，促進(jìn)資本市場(chǎng)更健康發(fā)展；上市公司在保證投資者利益的同時(shí)，還要充分考慮利益相關(guān)者的利益，這樣資本市場(chǎng)才能獲得良好的外部環(huán)境。對(duì)于引起較多批評(píng)的泡沫問(wèn)題，毛蘊(yùn)詩(shī)委員認(rèn)為適當(dāng)?shù)呐菽�可以促使資本流向具備創(chuàng)新能力的企業(yè)，不必為此過(guò)分擔(dān)心。

　　在政府工作報(bào)告中，溫總理對(duì)加快發(fā)展資本市場(chǎng)等提出了工作部署，特別強(qiáng)調(diào)要著力提高上市公司質(zhì)量。對(duì)此，范福春委員認(rèn)為要專門(mén)抓好三項(xiàng)工作。第一，上市公司要大力提高公司治理水平，解決“形備而神不至”的問(wèn)題，包括有一個(gè)好的控股股東，有一個(gè)好的董事會(huì)，有一個(gè)好的經(jīng)理班子，建立權(quán)力制衡機(jī)制。第二，提高公司可持續(xù)發(fā)展能力。第三，大力改善上市公司外部環(huán)境。

　　的確，我們的牛市來(lái)之不易。從委員們的建言看，要想留住牛市同樣需要付出艱苦的努力。

　　對(duì)于滬深股市在過(guò)去4個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)的大幅度調(diào)整，葉檀表示，2008的股市與2006和2007年年有著很大不同。前兩個(gè)年份股市在一路上行，雖然中間出現(xiàn)了幾次波折，但整體上行趨勢(shì)一直保持得很好。但是，2008年卻有所不同。今年是一個(gè)震蕩市，它不會(huì)一味上漲下去，也不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下跌。這是一個(gè)震蕩盤(pán)跌的市場(chǎng)，也就意味著今年錢(qián)不那么好賺了。

　　葉檀說(shuō)，目前滬深股市出現(xiàn)大幅度調(diào)整主要是由內(nèi)在需求決定的。她說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)歷了連續(xù)兩年多的大漲之后本身需要一個(gè)技術(shù)調(diào)整。最主要的一個(gè)原因是，目前滬深股市的整體市盈率過(guò)高，平均市盈率高達(dá)五六十倍，過(guò)高了就需要往下有一個(gè)調(diào)整。

　　葉檀指出，從中國(guó)的貨幣政策來(lái)看，因?yàn)橹袊?guó)政府已經(jīng)表示要在十一五期間完成資本項(xiàng)目下自由兌換，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)必須要求貨幣政策保持穩(wěn)定，人民幣不能大幅度升值，存貸款利率水平也不能太高，否則無(wú)法按期實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換。但是，中國(guó)目前存在著比較嚴(yán)重的通貨膨脹，在這種情況下，股票市場(chǎng)不適合漲得太高，否則將會(huì)加劇通貨膨脹。市場(chǎng)適度下跌比較有利，可能緩解中國(guó)在貨幣政策方面承受的壓力。

　　葉檀表示，在某種意義上說(shuō)，目前股市下跌是緩和通貨膨脹的需要，股市下跌是為通貨膨脹釋放壓力的一個(gè)過(guò)程。

　　至于今年上證綜合指數(shù)會(huì)在一個(gè)區(qū)間運(yùn)行，葉檀明確地表示，今年上證綜合指數(shù)的合理區(qū)間應(yīng)該在3000到6000點(diǎn)之間，高點(diǎn)不會(huì)高于去年的6124點(diǎn)，低點(diǎn)應(yīng)該在3000點(diǎn)左右。這輪調(diào)整最低可能下探到3000多點(diǎn)。

　　“新低后還是新低”，這已經(jīng)成為目前財(cái)經(jīng)媒體上用的最多的詞語(yǔ)了，與去年A股市場(chǎng)摧城拔寨、屢創(chuàng)新高形成了鮮明的對(duì)比。2008年短短40多個(gè)交易日，滬綜指和深成指分別跌幅達(dá)到21.20%和16.03%。雖然證監(jiān)會(huì)頻頻放行新基金，但在賺錢(qián)效應(yīng)減弱、日趨復(fù)雜的投資環(huán)境中，仍顯杯水車薪。牛熊爭(zhēng)論、再融資、創(chuàng)業(yè)板等問(wèn)題更是目前市場(chǎng)廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

　　牛市仍處下半場(chǎng)奧運(yùn)不會(huì)成為市場(chǎng)走熊拐點(diǎn)

　　隨著A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2000多點(diǎn)的回調(diào)，多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，目前市場(chǎng)估值相對(duì)合理，繼續(xù)大幅下跌可能性不大，也有人市場(chǎng)將會(huì)跌破3000點(diǎn)。對(duì)此，葉檀表示“08年市場(chǎng)仍處“牛市下半場(chǎng)”，但會(huì)是一個(gè)震蕩起伏、調(diào)整的走勢(shì)。這是因?yàn)椋�首先市�?chǎng)內(nèi)在有調(diào)整需求，因?yàn)槭杏�率過(guò)高，市盈率都達(dá)到五六十倍，過(guò)高了就需要有一個(gè)價(jià)值回歸過(guò)程。其次，從貨幣政策和通貨膨脹來(lái)看，如果股指上漲得太高的話，將會(huì)加大解決通貨膨脹的難度，因此估值壓力釋放的過(guò)程，實(shí)際上也是通貨膨脹釋放壓力的一個(gè)過(guò)程，兩者是有聯(lián)系的。”

　　對(duì)于今年股指的合理運(yùn)行區(qū)間，她認(rèn)為今年的最高點(diǎn)不會(huì)超過(guò)6124點(diǎn)，股指大概會(huì)運(yùn)行在3000多點(diǎn)至去年高點(diǎn)這之間，這期間全是合理區(qū)間。

　　當(dāng)記者問(wèn)道“奧運(yùn)會(huì)之前市場(chǎng)會(huì)否發(fā)動(dòng)一波大的上升行情，奧運(yùn)之后是否將成市場(chǎng)走熊的拐點(diǎn)”？她相信年終會(huì)有一個(gè)震蕩，但不認(rèn)可奧運(yùn)會(huì)成為市場(chǎng)一個(gè)非常重要的拐點(diǎn)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于一個(gè)長(zhǎng)的周期當(dāng)中，目前這個(gè)周期還沒(méi)走完。現(xiàn)在之所以讓股指上躥下跳就是為了平穩(wěn)度過(guò)奧運(yùn)會(huì)，要不然現(xiàn)在沒(méi)必要去調(diào)控市場(chǎng)，保證市場(chǎng)在奧運(yùn)前后不至于產(chǎn)生一個(gè)太大波動(dòng)。

　　市場(chǎng)資金面臨大考“抽水效應(yīng)”影響各異

　　今年，市場(chǎng)資金面將面臨許多考驗(yàn)，“大小非”解禁、創(chuàng)業(yè)板、再融資、擴(kuò)容等因素對(duì)市場(chǎng)資金會(huì)造成很大壓力，而紅籌股回歸開(kāi)閘，則是在此基礎(chǔ)上給本來(lái)已不樂(lè)觀的資金供應(yīng)增添更多壓力。

　　對(duì)次，她表示“應(yīng)該分開(kāi)來(lái)看，它們對(duì)資金的“抽水效應(yīng)”來(lái)說(shuō)是有影響大小之分。首先，從緊的貨幣政策對(duì)資金來(lái)說(shuō)并非是一個(gè)利空，在從緊的貨幣政策下，企業(yè)要融資就要擴(kuò)大直接融資比例，這需要市場(chǎng)往上走的結(jié)構(gòu)，對(duì)資金來(lái)說(shuō)應(yīng)該是利好；創(chuàng)業(yè)板首批上市公司融資額在三四百億之間，以A股市場(chǎng)目前的資金存量來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)完全有能力消化，這是一個(gè)中性因素；紅籌回歸主要看發(fā)行節(jié)奏、大盤(pán)股發(fā)行數(shù)量，在市場(chǎng)交投活躍下發(fā)行會(huì)很多，而在目前情況下管理層會(huì)控制發(fā)行節(jié)奏”。

　　她接著說(shuō)，“從目前來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)資金影響最大是再融資與“大小非”解禁。從資金方面來(lái)看，這是壓在投資者頭頂?shù)囊粔K黑云，揮之不去的。“大小非解禁”的陰影永遠(yuǎn)都存在，這個(gè)是比較大的一個(gè)問(wèn)題；而對(duì)再融資來(lái)說(shuō)，從平安到浦發(fā)，傳出很多上市公司的再融資方案，雖然有的澄清了是傳聞，但從中國(guó)平安推出的方案來(lái)看，投資者會(huì)擔(dān)心這是一個(gè)無(wú)底洞，會(huì)對(duì)投資者的心理造成非常沉重的打擊”。

　　理財(cái)對(duì)象擴(kuò)大“利益輸送”困擾普通基民

　　隨著基金專戶理財(cái)?shù)拈_(kāi)閘，基金公司管理的各種社會(huì)資金增加，基金專戶理財(cái)、基金公司自購(gòu)基金、社保基金理財(cái)、普通投資者購(gòu)買(mǎi)的資金，這中間將不可避免的涉及到“利益輸送”敏感問(wèn)題。相對(duì)而言，普通基民或處于弱勢(shì)地位，如何保護(hù)好自己的權(quán)益不受侵害，成為大多數(shù)投資者關(guān)心的問(wèn)題。

　　對(duì)此，葉檀表示“普通基民是否應(yīng)該在基金公司一些重大投資議題獲得一定投票權(quán)，或以其他特定方式來(lái)維護(hù)自己的權(quán)利。比如平安再融資過(guò)程中，基金大部分投了贊成票，但很多基民不贊成平安再融資方案，從中可以看出在這種基金公司與基民利益取向發(fā)生矛盾時(shí)候，需要有一個(gè)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)它。”她個(gè)人認(rèn)為聽(tīng)證、投票這樣的機(jī)制是很好的解決辦法，避免基民用自己的錢(qián)和自己利益作對(duì)。

　　來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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　　編輯：倪鵬翔