2月份的三大重要數據CPI、PPI和貿易順差均公布完畢，其中PPI和CPI創歷史新高，但是貿易順差則出現大幅下降，降幅達到64%。

　　在三大超預期數據出臺后，昨日上證綜指呈現大逆轉，在下跌離前期缺口僅1點位強勁反彈，并頑強收出紅盤。宏觀經濟數據高漲，將會對市場產生怎樣的影響？從緊預期加強，又會帶來哪些投資機會？上證綜指的逆轉又暗示了什么？昨日中證資訊徐輝、申銀萬國證券研究所宏觀分析師李慧勇做出如下解讀。

　　可能小幅加息

　　《大眾證券報》：近日，三大宏觀數據陸續出臺，通脹壓力明顯加大。您認為這對于資本市場有什么影響？未來可能出臺哪些調控政策？

　　徐輝：2月份CPI再創新高在市場預期之中，沒必要太過緊張。而且CPI數值創新高有幾個因素，如翹尾因素、2月份的天氣因素等。就個人認為，2月CPI應該是今年的峰值，未來會逐步回落。

　　至于CPI出臺后，央行會否加息，我覺得可能性很大。前期央行行長周小川已經公開表示“利率肯定有上漲空間”，雖然沒明說一定會加息，但意圖已經表露出來了。不過，我分析，即使加息，由于受中美利差影響，幅度也不會大。而對股市而言，加息反而會刺激上漲，因為市場普遍預期的最后一只“靴子”落地。

　　當然，我也注意到2月貿易順差下降了64%，很多人可能會理解為國外熱錢流入放緩，我不同意這個說法。除了外貿，目前，國際熱錢流入的方式很多，盡管順差下來了，但外匯儲備還在增加，加上人民幣加速升值，以及加息預期，目前境外熱錢還在不斷涌入。

　　另外，前幾天出臺的PPI數據也同步創出新高，意味著上游資源品企業盈利在短期內將保持一定的增速，但是整體成本將有所增加。

　　李慧勇：導致這輪通貨膨脹的三大因素，一是國際商品價格上漲；二是流動性過剩尤其是M1的高速增長；三是國內包括原材料和勞動力在內的生產要素重估。從目前的情況看，推動物價上漲的這三大因素的強度都超預期，并且未來還有可能維持強于預期的勢頭，預計全年CPI漲幅提高到6.4%，比此前預測的高0.9個百分點。1季度很有可能是全年高點的判斷。由于節日消費因素和雪災因素的弱化，未來3個月CPI漲幅將會回落到8%-8.5%之間。

　　而2月份出口數據如期下滑，增長僅為6.5%，基本符合預期，但是遠遠低于市場預期。我認為三月份出口和順差增速都將出現明顯反彈，但是1季度順差低于2007年1季度順差的可能性非常大。預計全年出口增長18%，進口增長20%計算，全年順差為2900億美元，增長10.7%，盡管仍在增長，但增速要比去年回落30個百分點。順差增長所帶來的巨額流動性曾經支撐了A股市場的高估值，但是今年1季度順差低增長甚至負增長將給流動性和估值帶來壓力。

　　大藍籌基本見底

　　《大眾證券報》：股指尾勢強勁反彈，前期缺口尚未補完，您認為這一現象暗示了什么？未來投資的方向和策略應該是什么？

　　徐輝：大盤離缺口還有1點時出現反轉，說明當數據出臺后，市場的心理發生了變化，就目前而言，跌破4000點屬于小概率事件，目前的點位應該就是底部區域。

　　當然，對于個股要區別對待。大盤藍籌，股價已經“腰斬”，A-H溢價已經回落到10%左右，我們認為到了理性位置。我比較看好人壽、平安等大幅超跌的藍籌，另外，目前的投資還要跟著PPI上漲去尋找那些處于毛利率拐點和凈利潤拐點的公司，如中集集團、中興通訊。

　　而中小板個股則應多加留意。以中小板龍頭金豐科技為例。該公司年銷售大概20億，對應理論市值頂多100億，但目前該股市值已經達到1000億，泡沫太大。目前，中小板很多公司目前都存在這一問題。

　　來源：大眾證券報

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　　編輯：倪鵬翔