□賀宛男

　　寧波華翔(002048)原定于周一下午召開股東大會，審議公開增發4000萬股新股事宜。然而，就在當日上午9時30分，在大股東(即公司董事長周曉峰)提議下，公司緊急召開董事會會議，決定改公開增發為非公開增發，并將股東會推遲至3月21日召開。與此同時，還較為詳盡地披露了募股項目的盈利前景。消息傳出，市場一片叫好。

　　在筆者看來，像寧波華翔這樣公募改私募，可收一舉多得之功效。

　　首先，當然是解除了流通股東的再融資恐懼，這在弱勢市道尤為重要，昨日其股價上漲2.62%就是明證。

　　第二，如寧波華翔這樣高速增長的公司，相信定向增發會有機構參與。我們不妨來算一筆賬：公司計劃發股募資10.35億元，除1.5億元還貸、5000萬元補充流動資金外，共投向汽車內飾件等4個項目，項目完成后將新增凈利潤合計16838萬元；而公司2007年凈利潤為14362萬元。以此計算，2009年凈利潤很有可能比2007年翻番，即2008、2009年每年增長45%左右，每股收益也將由目前的0.524元增至1元以上。而從其增發股份(4000萬股)和募股資金量測算，增發價當在25元左右，這一價格對機構投資者還是頗有吸引力的。

　　第三，方案對公司、對大股東也都有利。公司目前成長性很好，但資金較為緊缺，去年其投資活動資金凈流出3.47億元，短期貸款從14488萬元增至53750萬元，負債率也從50.27%上升到55.67%，增發若能順利實施(不管是公開還是非公開)，對公司發展肯定有利。從大股東角度若堅持公募，股價很可能再往下走，目前周曉峰及其關聯方共持有6700余萬股，其中流通股3300余萬股，公開增發方案提出以來，其股價已跌去近2元，對大股東來說1億多市值沒了；相反，公募改私募其市值增加又將以數千萬元、甚至上億元計。

　　寧波華翔自2005年5月上市以來，這已是第三次募資：第一次2005年5月發新股，每股5.75元發行2400萬股，募資1.56億元；第二次2006年12月非公開發行，每股8.55元發行5200萬股，募資4.35億元；這次則很可能以每股25元的價格發行4000萬股，募資超過10億元。發行價越來越高，募資越來越多，前兩次已經募集到6億巨資，如果這次還能募到10億，兩三年時間資本市場就給了這家小公司16個億！而上市前公司凈資產不過1.58億元。

　　實際上，非公開發行是弱市最明智的再融資方式。因為市場越是低迷，增發價就越低，這對大投資人就越有吸引力。事實上，賺得最多的恰恰是低迷市道的非公開發行，中信證券2006年6月以每股9.29元的價格，向中國人壽一家定向增發，后者賺得盆滿缽滿，其時上證指數才1500多點；此后2007年8月又以74.91元的價格公開增發，現已悉數被套，其時上證指數已是5200多點。