□晨報記者 韓益忠

　　2月份，居民消費(fèi)價格總水平同比上漲8.7%。其中，城市上漲8.5%，農(nóng)村上漲9.2%；食品價格上漲23.3%，非食品價格上漲1.6%；消費(fèi)品價格上漲10.9%，服務(wù)項目價格上漲2.0%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價格總水平比1月份上漲2.6%。這是10多年來，CPI首次出現(xiàn)這么高的數(shù)據(jù)。昨日當(dāng)此消息公布后，滬深兩市迅速出現(xiàn)一波殺跌走勢，受關(guān)聯(lián)的香港恒生指數(shù)下跌幅度也立刻超過200多點，不少中資股形成跳水格局。

　　盡管在此前的分析中，不少人已預(yù)料到CPI數(shù)據(jù)會繼續(xù)走高，但在公布消息當(dāng)日，市場還是出現(xiàn)了強(qiáng)烈的反應(yīng)。CPI數(shù)據(jù)走高何以有如此之大的魔力？投資者到底擔(dān)心什么？我們又應(yīng)該在CPI數(shù)據(jù)高企時，如何應(yīng)對股市的變化？

　　加息預(yù)期變得強(qiáng)烈

　　眾所周知，CPI數(shù)據(jù)高企是通漲的表現(xiàn)，一段時間以來，政府對于宏觀經(jīng)濟(jì)的主要任務(wù)就是要防止物價由局部上漲轉(zhuǎn)向全面上漲，防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過熱。這個調(diào)子，即便在美國經(jīng)濟(jì)放緩以及前期我國發(fā)生雪災(zāi)等不利因素時，有關(guān)方面也沒有松口的跡象。因此，一些大機(jī)構(gòu)明確表示，擔(dān)心為了防止物價由局部上漲轉(zhuǎn)向明顯的通貨膨脹，政府持續(xù)實施的宏觀調(diào)控會導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，從而引發(fā)上市公司業(yè)績增速出現(xiàn)全面大幅回落局面。周二，在公布二月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，市場對加息預(yù)期變得更加強(qiáng)烈，于是，在一片擔(dān)憂聲中，股市應(yīng)聲下跌。

　　CPI不可能一直高企不下

　　可是理性分析一下，我們又會發(fā)現(xiàn)，在高通脹時代，不是所有的經(jīng)濟(jì)實體都會受到負(fù)面影響。美國食品及農(nóng)業(yè)政策研究協(xié)會（FAPRI）在日前提交的一份報告中指出：盡管目前的高油價和市場動蕩為全球經(jīng)濟(jì)增長前景蒙上陰影，但未來10年世界經(jīng)濟(jì)仍將保持3.3％的年均增長率。其中，以中國、印度為首的新興市場經(jīng)濟(jì)增長依然較快。由此可見，中國經(jīng)濟(jì)到目前為止還沒有見頂回落的跡象。

　　其次，在宏觀調(diào)控政策高壓下，CPI不可能一直持續(xù)高企不下，據(jù)分析，今年下半年CPI就會有一個明顯的回落過程。

　　圍繞“通脹”展開籌碼新配置

　　如果宏觀調(diào)控更多的是一種結(jié)構(gòu)性調(diào)整，一種有保有壓的格局，我們廣大投資者就應(yīng)該調(diào)整自己的操作策略，而非全面撤離。我們提倡在戰(zhàn)略上要藐視這次調(diào)整，在戰(zhàn)術(shù)上則要重視這次調(diào)整。

　　在戰(zhàn)略上要藐視這次調(diào)整———會讓我們感到這是一次戰(zhàn)略性中長線建倉機(jī)會；在戰(zhàn)術(shù)上要重視這次調(diào)整———則要求我們靈活應(yīng)對眼前的調(diào)整，投資者在對自己的持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行一番梳理后，也要有保有壓，應(yīng)該將宏觀調(diào)控政策與經(jīng)濟(jì)增長動力聯(lián)系起來，也要與經(jīng)濟(jì)增長方式聯(lián)系起來。一旦宏調(diào)政策獲得成功，將大大激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性因素，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，產(chǎn)生難以估量的影響。在這個大格局下，目前投資者原則上要圍繞通脹主題展開持倉結(jié)構(gòu)的重新配置。重點配置那些對價格敏感度較小的醫(yī)藥、旅游、高檔白酒行業(yè)，以及高油價時代有持續(xù)增長機(jī)會的農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品行業(yè)。而對于電力、石油或者因為國內(nèi)價格管制行業(yè)，以及因物價高企而令部分居民壓制消費(fèi)意愿的行業(yè)，則應(yīng)在短期內(nèi)進(jìn)行規(guī)避或趁反彈時擇機(jī)減磅。