經濟擔憂勝過通脹擔憂加息預期強烈債市平靜應對

　　證券時報記者高 璐

　　本報訊 受股市疲軟和貿易順差增幅大幅下滑的提振，上證國債指數收盤走高。市場交易員告訴記者，雖然作為消費者價格指數(CPI)領先指標的生產者價格指數（PPI）再創新高，進一步加深了市場對央行近期加息的預期，不過投資者更擔憂經濟下滑風險對債市產生的影響。

　　“蹺蹺板”推升國債指數

　　上證綜指昨日再創本輪調整以來新低4120.53點，收盤跌3.59%，報4146.30點；深證綜合指數下跌3.7%，至1319.01點。在市場資金進入債市尋求避險的推動下，上海證交所國債指數昨日收盤報112.47，上漲0.06%。

　　交易員透露，銀行間國債價格收盤持穩，PPI高企并未明顯打擊人氣，但加大了市場的觀望氣氛。全日成交的11只國債6只上漲1只持平4只下跌，共成交349億元，成交量較上周五小幅萎縮。

　　貿易順差大幅下挫

　　統計局昨日公布的數據顯示，2月份貿易順差為85.6億美元，大幅走低于1月份的貿易順差194.9億美元。美國銀行的經濟學家王濤發表的最新言論認為，中國2月份的出口較上年同期的增幅放緩至6.5%是暫時的，其進口增長加速主要是因為工業原材料和石油價格上漲，預計3月份將反彈至15%左右。而受美國經濟增長放緩影響，預計今年全年的出口將增長18%左右，增幅小于2007年的25.7%。他認為，中國面向其他國家的出口將依然強勁，同時中國不應該通過放慢人民幣升值的速度來刺激出口，因為通貨膨脹仍是中國經濟面臨的主要問題。

　　但國泰君安固定收益分析師林朝暉告訴記者，貿易順差放緩增長勢頭已經比較確鑿。統計局數據顯示，2月份進口額共計788.1億美元，較上年同期增長35.1%，高于1月份27.6%的增幅，林朝暉認為這反映了國內的內需比較旺盛，這有利于填補外需的滑落，雖然貿易順差放緩增長勢頭在內需反彈下對我國經濟的實際影響可能較為有限，但無疑將會對今年市場資金面寬裕的整體預期產生影響。

　　申萬研究所固定收益分析師屈慶也表示，貿易順差下滑，可能意味著隨后公布的投資數據也將差強人意，雖然僅僅一個月的通脹、貿易數據還不能確定滯脹風險在加大，但可以肯定的是，目前市場投資者對經濟下滑擔憂所形成的影響較通貨膨脹的擔憂更加明顯。

　　通脹影響或有限

　　昨日公布的2月份PPI較上年同期增長6.6%，增速高于1月份的6.1%。在南方暴雪、通貨膨脹等負面因素影響下，工業品價格漲勢不停，而未來消費物價的上漲壓力也將相應增加。數據同時顯示，推動2月份PPI上漲的主要原因仍然是食品價格的上漲。屈慶表示，作為CPI領先指標的PPI高企，或顯示今日即將公布的CPI升幅可能高于1月份的7.1%，通貨膨脹壓力的加劇，無疑將會迫使官方加大緊縮措施的力度，央行隨后加息的可能性進一步增大。不過交易員指出，市場對于高通脹早有預期，利空已在前期國債指數的下跌走勢中得以體現，繼續關注隨后公布的投資、信貸等敏感數據，預計債市將會下跌，但幅度將會比較有限。