周一滬深兩市受上周末美國低迷就業數據影響而小幅低開，盤中一路振蕩下行，最終上證綜指尾盤報收于4146.30點，下跌3.59%，深成指報收于14863.05點，下跌4.48%，兩市成交額共計1415.6億元，與上周末基本持平。兩市個股漲跌比例約為1：10，個股大面積普跌。

　　受美股上周五的大跌，A股市場昨天也應聲下探，又創出新低。市場一片狼藉，對先前期望的反彈行情又一次落空，大部分投資者又開始猶豫、迷茫。此次放量下跌是新的下探開始，還是黎明前的黑暗，還是最后的補跌呢？

　　政策面回暖

　　最近的熱點較多，主要以“兩會”為中心，從證監會對再融資的嚴厲表態，到印花稅的下調預期，以及創業板、融資融券、股指期貨的推出等，市場開始走暖，再加上新基金的發行等，政策上的回暖對市場的人氣提升有很大影響。但冷靜地分析，前面所述的熱點全是預期性的，沒有具體的方案出臺。預期提升的人氣難以支撐弱勢市場回升。

　　從資金面分析，3月份的大小非解禁使資金面不容樂觀，但大小非解禁和市場再融資的預期已經消耗得差不多了，就等待有實質性的政策出臺扭轉資金面的緊張。從最近新基金的發行來看，自2月初至今一個多月時間內，證監會連批12只股票基金，合計總規模超過千億元，雖然暫時仍然難以抵御大小非解禁以及市場再融資擴容的壓力，但資金面上已經有很大的回暖跡象。另外，從新股的發行來看，現在已經停止，這也是歷次市場見底前的典型特征。

　　近期，上證50加權市盈率27倍，基本調整合理，唯有市場中值一直維持65倍以上的中高位運行，中期需要調整才能回歸價值。由此可見，如果市場近期上升的話，缺乏全面價值的支撐，更多的是政策回暖預期的人氣支撐，行情不會長久。所以，市場還不具備價值回歸的內在條件，人氣支撐會使得市場調整時間更長，只有市場中值的回歸，市場才能全面回歸價值。

　　市場開始走向理性

　　綜合上述資金面和基本面的分析，似乎有些矛盾，但從近期的市場走勢來看，市場正在巧妙地解決這個矛盾。仔細觀察會發現，近期調整較多的都是前期的強勢股，尤其是創新高的個股，而漲幅較多的以超跌反彈為主。這種走勢非常符合市場基本面和技術面的需求，超跌個股的小幅反彈可穩定市場，前期強勢、創新高個股有利于市場中值的回歸，所以現在的市場開始走向理性。等待市場基本面的回歸，技術面的調整充分，再加上政策面的實質性方案出臺，市場就會迎來真正的底部，但這個底部還需要市場如現階段走勢一樣理性的調整。

　　□新東風 王正桃

　　“兩會”概念有所分化

　　近期由于三農、醫改、自主創新、節能減排、北部灣開發、奧運、物價、災后重建等是“兩會”期間的重要議題，是符合政策支持方向的主題式投資，這些題材股的反復炒作吸引了大批資金的介入。

　　但是隨著時間的推移，“兩會”焦點話題所引發的投資激情或有所降低，比如環保設備板塊、農業板塊等就是如此。而且，有資料顯示，環保設備股菲達環保(600526)、龍凈環保(600388)等機構資金流出的跡象較為清晰。這意味著本周此類品種或將面臨著題材催化劑淡化的壓力。這自然會抑制多頭的做多激情。與此同時，同樣是近期市場主流熱點的三通板塊、創投概念股等也由于短線漲幅過快，已積累了估值泡沫，持續上升的動能已有所衰退，也極有可能在本周出現疲軟的趨勢。這也會給A股市場帶來較大的壓力。

　　中信建投證券分析師劉海濤認為，由于創業板5月之前推出的可能性較大，創投概念股的行情遠沒有結束。

　　中投證券認為，同樣是“兩會”概念股，創業板仍然是值得重視的一個主題。市場會展開又一次對隱性資產的挖掘，不過這回的隱性資產從去年的土地、上市公司及地方商業銀行股權變成了擬上市中小企業股權。

　　（記者楊欣）