盡管近期新批基金發行已成常態，但“黑色”也成了大盤周一的慣例，新發基金顯然已不能提振投資信心。昨日，又是一個周一，大盤再遭重擊，上證指數暴跌154點，盤中還創出了調整新底4120.53點，被市場寄予厚望的政策底似乎已風雨飄搖。業內人士認為，目前市場內外交困，大盤權重股跌跌不休，短期指數仍將繼續下行。

　　市場底與政策底尚有差距

　　◆本報記者楊成萬/文

　　調控預期增強助跌大盤

　　光大證券總部策略分析師武紅海在接受本報記者采訪時說，昨日的大跌除了調整行情的慣性作用外，可能與市場對宏觀調控的預期進一步增強有較大的關系。國家統計局一位負責人日前稱，即將公布的2月份CPI指數可能高于1月份。市場預期如果達到8%以上，離2位數的漲幅已不遠了，這必然會引發力度更大的宏觀調控措施出臺，如加息。而且這種加息將是“非對稱性加息”，存款利率調幅將高于貸款利率調幅。這樣的結果會有三個：一個是存款收益有所提高，會使一部分穩健型投資者將資金從股市上“搬”到銀行，從而使股市上的資金減少，加劇資金面偏緊的局面；另一個結果是，銀行存貸差下降，給那些主要靠存貸差盈利的上市銀行帶來利空；還有一個結果是，使銀行可能將信貸資金“截留”部份，轉投債券市場，以獲取比較高的收益，從而使上市企業融資困難，影響其業績的提升。

　　武紅海同時認為，就此輪調整時間及幅度而言，都堪稱較為充分，整體估值水平也逐漸趨于合理，安全邊際有所增加，同時，A股與H股的價差已大大縮小，如昨日在A股市場首日交易的中國鐵建。應該說市場底已初見端倪，但是，大盤卻繼續走低，只好將其理解為政策尚未見底，宏觀調控政策有待明朗。

　　西南證券總部金融業分析師趙君稱，目前的市場有兩大矛盾：一是管理層頻揮收緊市場流動性的大棒與股市資金需求量日益增長的矛盾。去年以來10多次上調存款準備金率，減少市場流動性數萬億元，而再融資、IPO及“大小非”解禁又對資金提出了“重量級”的需求，在這種資金供應做減法，資金需求做加法的過程中，大盤因“失血”而下滑；二是新基金不斷獲批發行與市場仍然資金缺乏的矛盾。今年以來已有十多只新基金獲批，已接近去年全年的50%。但籌資效果卻不理想。如果央行再次提高存款準備金率和加息，會進一步加深市場資金面的緊張程度。

　　大盤權重股仍將領跌

　　趙君在分析以銀行類個股為代表的大盤權重的走勢時認為，昨日銀行股紛紛下跌，而且跌幅大都高于大盤，而銀行股是基金等機構投資者的必配品種。既然如此，目前銀行股的不斷下跌，很可能與機構拋售有關。不過，目前，一些銀行股的投資價值開始顯現出來，如在金融創新方面頗有建樹的招商銀行，與奧運會合作的中國銀行等都值得逢低介入。即使銀行股短期仍將領跌大盤，但卻是價值投資者的首選個股�！皯�該看到，如果央行再次進行非對稱性加息，會在一定程度上影響銀行業績，但具體到各家銀行又有所不同�！蹦切┐尜J差下降較多的貸款品種，如果占比較大，對業績的利空影響就會大一些，反之，則要小一些。因此，對非對稱性加息要作深入而具體的分析。

　　武紅海告訴記者，目前大盤權重股回落壓力仍然較大。中國平安再融資引發了股價地震，而市場上那些同時有A股與H股的個股，絕大多數都屬于大盤權重股，它們向H股市場價格中樞靠攏的過程就是領跌大盤的過程，由于其權重大，指數必然也會跟隨下跌。從短期來看，跌穿4100點是很容易的事情，跌破4000點大關同樣也是有可能的。底在何處，何時見底，都得由大盤權重股來決定。

　　扭轉頹勢需政策明朗

　　◆智能盈投資余凱/文

　　A股市場內外交困

　　從目前市場運行的態勢看，內外交困使得A股市場頹勢難改。一方面周邊市場的動蕩格局再度顯現，上周美股跌勢加大，而亞太股市受此牽連幾乎是全線下挫，其中香港恒指全周暴跌1684點，創十年最大周跌幅。Ａ－Ｈ價差持續縮小進一步抑制了大盤權重股的反彈空間。在大盤權重股仍然無法有效企穩的背景下，市場壓力重重。

　　另一方面，在南方暴雪、通貨膨脹等負面因素影響下，工業品價格漲勢不減。國家統計局昨日公布，我國2月份工業品出廠價格指數(PPI)較上年同期增長6.6%，增速再創3年來新高。事實上PPI已連續第七個月擴大漲勢，這預示著未來更長一段時期內的通脹壓力將會居高不下，消費物價的上漲壓力也將相應增加。而國家統計局局長謝伏瞻稱將于今日公布的2月份CPI數據可能再創新高，引發市場對于宏觀調控的憂慮情緒。在這種壓力下，市場普遍預期未來央行可能再次上調存款準備金率或加息。

　　探底走勢仍將延續

　　三月份即將到來的解禁高峰使市場面臨較大的壓力，而部分上市公司宣布的融資計劃進一步加劇了市場對三月份資金供求失衡的擔憂。值得關注的是，導致前期A股市場“暴跌”的中國平安再融資3月5日在其股東大會上順利通過，而中國平安A股股價本周一創出調整新低；無獨有偶，上海浦發銀行董事長吉曉輝就再融資問題表示：“公司董事會已經通過了再融資方案，最后要看3月19日的股東大會表決�！苯佣�連三的上市公司再融資事件將使得A股市場不堪重負，一旦再融資事件進一步擴散，其對A股市場的打擊將令人憂慮。另外，又一家A＋H大盤股———中鐵建A股周一上市，該股收盤11.64元，僅僅上漲28.3%，成為近期漲幅最小的新股。這一方面反映出目前投資者對大盤股的冷淡，另一方面也凸現出當前市場的弱勢格局。

　　而對于股票型基金的連續獲批，投資者表現出明顯的審美疲勞。盡管新基金發行已成常態，但對市場的作用明顯遞減。而新基金的發行不利和基金新增開戶數的減少，更是體現了投資者對市場未來的擔憂。因此就短期而言，新基金的持續發行并不能改變目前市場的探底走勢。市場要徹底走出近期的頹勢還需政策面的進一步明確，因此在市場信心嚴重受挫的背景下，投資者要關注政策面的變化，只有政策面出臺更實質性的利好，市場才能夠有好的轉機。