⊙建設銀行總行 李璐

　　次貸危機再度升級——國際債券市場亂像叢生，繼高評級的市政債券受到嚴重沖擊后，不存在信用問題的機構擔保住房抵押債券(Agency MBS)上周開始首度成為集體拋售對象。一周內(nèi)，此類債券對國債的名義利差創(chuàng)歷史新高。市場大幅下跌過程中杠桿交易機制導致的惡性循環(huán)，是此類高評級債券暴跌的主要動因。如果事態(tài)繼續(xù)蔓延，可能會引發(fā)對沖基金和REITs的違約破產(chǎn)風潮——這些機構持有的高評級住房抵押債券規(guī)模總計超過5000億美元。

　　筆者長期觀點仍然不變——美國經(jīng)濟衰退或大幅放緩，其他國家經(jīng)濟將受到明顯影響（特別是歐元區(qū)），股市V型反轉，牛市機會在下半年，國債市場收益率曲線將繼續(xù)變陡，信用產(chǎn)品利差有進一步變寬可能。

　　短期看，本周美國的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括零售銷售指數(shù)、CPI等，市場的波動率肯定還將維持高位。在市場熱切期盼美國政府采取非常規(guī)手段拯救金融市場的背景下，短期走勢要么是火，要么是冰——如果沒有特別措施出臺，國際金融市場將會沿著金融危機的軌跡越滑越深：包括對沖基金和小銀行在內(nèi)的大量機構虧損或破產(chǎn)，信用利差進一步放寬，股市進一步下跌。如果有好消息出現(xiàn)（哪怕是猜測或者新的跡象），市場信心可能在短期內(nèi)迅速回升。但政策的不確定性令短期機會非常難以把握，投資者謹慎為宜。