博士的讀書(shū)體會(huì)

　　■ 陶博士

　　投資前輩相關(guān)著作的作品非常多，除了前面已經(jīng)介紹的很多成功的投資大師的作品外，《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）作為一個(gè)失敗的投資大師的代表作，應(yīng)該也屬于必讀之作。

　　·1·證券交易員的必讀之作

　　《股票作手回憶錄》是記述20世紀(jì)初最偉大的證券交易者JesseLivermore生平事跡的經(jīng)典作品。

　　Livermore曾在證券市場(chǎng)上獲得驚人的財(cái)富，又?jǐn)?shù)次賠了個(gè)精光，1940年11月因?yàn)閲?yán)重的抑郁癥開(kāi)槍自殺身亡。我個(gè)人將其定義為一個(gè)失敗的投資大師，其失敗的原因值得深思，但Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天人們?nèi)匀辉谑褂谩?/p>

　　在《至高無(wú)上》一書(shū)中，Livermore與伯納德·巴魯克、杰拉爾德·勒布、達(dá)瓦斯和歐奈爾等一起被列為歷史上5位最偉大的證券交易者。

　　歐奈爾說(shuō)他購(gòu)買(mǎi)了1000多本股市和投資類(lèi)的書(shū)，然而，根據(jù)他數(shù)十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)僅有10-12本書(shū)真正是有一定的實(shí)際價(jià)值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本。

　　國(guó)內(nèi)還有一本Livermore于1939年末開(kāi)始親自撰寫(xiě)、丁圣元翻譯的中文本著作《股票大作手操盤(pán)術(shù)》（HowtoTrade in Stocks），該書(shū)出版于1940年3月，也值得證券交易者認(rèn)真閱讀。

　　·2·Livermore的交易策略概述

　　Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易經(jīng)歷中逐步形成的。其中最重要的一些策略概述如下：

　　（1）賺大錢(qián)不是靠個(gè)股價(jià)起伏，而是靠主要波動(dòng)，也就是說(shuō)不靠解盤(pán)，而靠評(píng)估整個(gè)市場(chǎng)和市場(chǎng)趨勢(shì)。能夠同時(shí)判斷正確又堅(jiān)持不動(dòng)的人很罕見(jiàn)，Livermore發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)習(xí)的一件事情。但是股票作手只有確實(shí)了解這一點(diǎn)之后，他才能夠賺大錢(qián)。

　　（2）Livermore的交易系統(tǒng)的精華，是以研究大盤(pán)趨勢(shì)為基礎(chǔ)。一定要等到大盤(pán)上漲時(shí)，才開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)，或者在大盤(pán)下跌時(shí)，才開(kāi)始放空。Liver- more說(shuō)世界上最強(qiáng)、最真實(shí)的朋友，那就是大盤(pán)趨勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)猶疑不決或是上下振蕩的時(shí)候，Livermore總是呆在場(chǎng)外。Livermore不遺余力地一再重復(fù)這些原則：一廂情愿的想法必須徹底消除；假如你不放過(guò)每一個(gè)交易日，天天投機(jī)，你就不可能成功；每年僅有寥寥可數(shù)的幾次機(jī)會(huì)，可能只有四五次，只有這些時(shí)機(jī)，才可以允許自己下場(chǎng)開(kāi)立頭寸；在上述時(shí)機(jī)之外的空當(dāng)里，你應(yīng)該讓市場(chǎng)逐步醞釀下一場(chǎng)大幅運(yùn)動(dòng)。

　　（3）操作時(shí)一定要追隨領(lǐng)頭羊，其他股票何去何從用不著考慮。你關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該是那些領(lǐng)頭行業(yè)和強(qiáng)勢(shì)行業(yè)中的領(lǐng)頭股票。領(lǐng)頭羊股票的一個(gè)重要特征是突破阻力區(qū)域、率先創(chuàng)造新的最高價(jià)格。要保持思想的靈活性，記住，今天的領(lǐng)頭羊也許不是兩年之后的領(lǐng)頭羊。正如婦女的衣服、帽子，人造珠寶的時(shí)尚總是隨著時(shí)間的推移而變化，股票市場(chǎng)也不斷拋棄過(guò)去的領(lǐng)頭羊，新領(lǐng)頭羊取代了舊領(lǐng)頭羊的位置。以前牛市中的領(lǐng)頭羊股票很難成為新的牛市中的領(lǐng)頭羊股票，這是很有道理的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和商業(yè)情況的變化將產(chǎn)生更大預(yù)期利潤(rùn)的新的交易機(jī)會(huì)。

　　（4）堅(jiān)決執(zhí)行止損規(guī)則。Livermore把自己的首次損失控制在10％以?xún)?nèi)。Livermore說(shuō)，確保投機(jī)事業(yè)持續(xù)下去的惟一抉擇是，小心守護(hù)自己的資本賬戶(hù)，決不允許虧損大到足以威脅未來(lái)操作的程度，留得青山在，不怕沒(méi)柴燒。

　　（5）堅(jiān)決執(zhí)行向上的金字塔買(mǎi)入原則。請(qǐng)記住，股票永遠(yuǎn)不會(huì)太高，高到讓你不能開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)，也不會(huì)低到不能開(kāi)始賣(mài)出。但是在第一筆交易后，除非第一筆出現(xiàn)利潤(rùn)，否則別做第二筆。Livermore說(shuō)，如果你的頭筆交易已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，就絕不要繼續(xù)跟進(jìn)，絕不要攤低虧損的頭寸。一定要把這個(gè)想法深深地刻在你的腦子里。只有當(dāng)股價(jià)不斷上漲的情況下，才繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)更多的股份。如果是向下放空，只有股價(jià)符合預(yù)計(jì)向下走時(shí)，才一路加碼。Liver- more喜歡做空那些價(jià)格創(chuàng)新低的股票。

　　（6）避免購(gòu)買(mǎi)那些低價(jià)的股票。大筆的利潤(rùn)是在大的價(jià)格起伏中獲得的，它通常不會(huì)來(lái)自那些低價(jià)的股票。