本網訊（上海證券報記者姚炯）

　　 銀河證券認為美次貸危機損失將超過7200億美元

　　銀河證券10日發表國際經濟形勢報告認為，美國次貸危機的損失估計將超過7000億美元。

　　銀河證券認為，次貸危機是美國經濟進入下降周期的結果而非原因。自2002年以來的經濟增長周期，消費增長起著核心作用，而消費動力來自于房地產和金融資產升值帶來的財富增加。在房地產的繁榮中，以次級債為代表的金融創新是最有力的推動因素，房地產與金融的互動是資產投資收益不斷攀升的主要的拉動力。次級房貸的擴張增加了對房屋的有效需求，推動了價格上漲和刺激了房屋建設。但是以資產投資收益刺激消費所帶來的經濟增長超過了美國經濟實際的增長潛力，是無法持續的。在以房地產價格為標志的資產價格達到高點以后，經濟進入下降周期不可能避免。隨著經濟進入下降周期，次債危機隨后發生，是本輪經濟周期中以房地產刺激經濟的必然結果，次債危機所帶來的損失，是對此前房地產與金融過度繁榮中，所產生的超額資本收益的獲利回吐。

　　由于美國房地產與金融之間存在互動，伴隨著2007年開始的房地產下滑，當出現住房需求減少和價格下降的情況時，借款人就無法依靠房屋價格上漲來積累資產，并且也無力進行再融資，從而被浮動利率次級抵押房貸合約所套牢，這樣美國次級債問題也開始出現，并在7月以后逐步演化成次貸危機。銀行、投行等金融機構不僅發放了大量房地產抵押貸款，而且將金融創新充分應用于房地產按揭，創造出ABS、ABCP、CDO、CDS、SIV、SPV等許多結構性信貸產品，這些衍生品擴大了次貸的損失。目前各金融機構已經公布的損失超過了1000億美元以上，而以美聯儲與IMF等機構所公布的數據為基礎，計算出次貸相關的風險資產總額約35000億美元，估計的損失可能超過7200億美元。

　　美國次貸危機在2007 年中期開始爆發以后，道瓊斯指數也從2007 年10月9 日的14165點開始下跌，但目前的市場跌幅遠低于此前的東南亞金融危機與新經濟泡沫破裂后的市場跌幅。同時由于對滯漲的擔憂加劇，美國股票市場跌破1月底美聯儲救市以后形成的平臺將是不可避免的。

　　在當前能源、食品價格高企環境下，通貨膨脹水平快速上升，加上次貸危機可能導致的金融緊縮是市場的的主要風險。

　　 申銀萬國認為美聯儲本月將降息75個基點6月底利率降至1.5%

　　7 日，美國勞工部公布2 月非農就業人數減少6.3 萬，1 月數據由減少1.7 萬下修到減少2.2萬，同時2月失業率為4.8％，略低于1 月的4.9％。申銀萬國10日發表評論認為，經調整后2月美國失業率實際上有顯著上升，美國就業市場正在并將繼續惡化，美國經濟或已進入負增長狀態，提高對美聯儲降息幅度的預測。預計在本月18 日的例會上，聯儲將降息75個基點（原先預測50 個基點），并在6 月底以前將聯邦基金利率降低到1.5%的水平（原先預測為2％）。

　　在美國非農就業人數連續兩個月大幅減少情況下，失業率的降低極為反常。出現這種情況極有可能是因為大量失業的美國人對就業市場的前景缺乏信心，從而放棄繼續尋找工作，這樣他們就不再被納入失業人數和失業率的統計。這其實是美國就業市場持續惡化的反映。商品生產與服務提供行業的就業全面陷入疲態，在一定程度上表明美國經濟或已進入負增長狀態。就業狀況的持續惡化將對美國家庭的消費能力和消費信心產生嚴重的損傷，并成為拖累美國經濟繼續下行的重要因素。目前在聯儲決策者的心目中，美國經濟下行風險已經明顯壓過對通脹的擔憂。