深港8財：但也有一些散戶非常成功，你如何解釋這種現象？

　　周濟譜：這種成功是個小幾率事件。在這3年的牛市中，的確流傳了太多的巨大成功的故事，但如果全都是成功者，那么失敗者在哪里？又回到了誰賺誰的錢的邏輯上去了。

　　即使是已經從6000點跌到了4000點，還有很多散戶投資者的賬面利潤豐厚，但同時需要看到的是，這都是未兌現的利潤，并沒有變成現金，如果大家都想變成現金，就意味著需要10萬億的新資金在這么高的位置接盤，如果沒有，那么市場只有逐步走低。

　　深港8財：既然基金是最大的機構投資者，散戶是否應該購買基金來規避風險？

　　周濟譜：目前基金構成了股市中最重要的投資力量，顯而易見，仍然是一般投資者的資金聚沙成塔地堆積成了基金如此巨大的資金規模，而誰也不敢說申購和贖回的行為是理性且均衡分布的。

　　2007年全年是瘋狂申購的階段，使基金被動地加倉大藍籌股，終于在2007年10月份左右將大藍籌推到盛極而衰。下面需要考慮的就是，會不會出現類似于申購狂潮的贖回狂潮，如果出現，則除了賣出重倉品種應對贖回資金壓力并無第二條路可走。再看一下近期市場中流動性非常好的藍籌品種拼命下跌，其中有沒有基金被動減倉的因素在內？

　　由此看來，規模最大的一股力量仍然具有很強的散戶化風格。簡單地認為將資金交給基金管理公司，就等于把自己變成了機構投資者的一小分子的想法，很難成立。從凈值的變化來看，開放式基金也并不絕對是散戶“機構化”的盔甲。

　　但是，如果散戶確實想通過基金參與投資，那么建議選擇新發行的基金品種，這些新發行的基金切入的時點相對較低。這是一個最簡單的邏輯。

　　樓市

　　　　開發商捂盤風險極大

　　深港8財：2008年以來的數據顯示，目前以深圳和廣州為代表的全國一線城市房地產市場十分蕭條，你在房地產從業多年，如何看待此次樓市調整？

　　周濟譜：此次全國一線城市樓市的調整與2005年的上海非常相似，都是經過一個迅猛上漲期之后，在政策打壓下迅速進入調整期。市場不可能是一直亢奮的。

　　但調整并不意味著“崩盤”，原因在于房價上漲幅度超出了市場客觀需求的購買能力。隨著政府政策的打壓，上述三大房價“指標股”會逐漸回歸理性。

　　深港8財：你預計這次調整可能持續多長時間？

　　周濟譜：以2005年上海的經驗而言，當時調整了近一年。但現在的情況比2005年有了一個關鍵的變化，就是宏觀經濟形勢的改變。

　　此次調整受到國際經濟蕭條的拖累和國內貨幣從緊政策的制約，中國房地產市場的發展會受到一定影響；另外，房地產市場的產品結構也將隨政策的調整發生改變，其中90平米的住房將大量上市，這將消化掉許多真實的市場需求。因此，此次調整的周期將遠超過上次周期。

　　深港8財：最近樓市下行，許多開發商紛紛捂盤以規避市場的蕭條期，這對市場會產生怎樣的影響？

　　周濟譜：開發商捂盤的現象不單發生在市場蕭條期，更多時候發生在樓市暴漲期———開發商大量捂盤，以得到更多的利潤。如今，在廣州、北京等城市的確出現了開發商大量捂盤的情況。其實，這對開發商而言，捂盤的風險極大。

　　捂盤的前提一是市場在低迷一段時間之后將會報復性反彈，但這樣的前提并不存在。

　　最近，王石發表的一些言論以及萬科的降價已經表明了萬科的態度。在圈內，萬科降價的影響力往往比政府的一些具體調控措施還厲害。

　　開發商捂盤的另一個前提是必須有相對寬松的金融環境，在當前政府進一步收緊銀根的情況下，開發商的資金壓力將會非常大，任何一家開發商高估自己資金實力的判斷都蘊含著巨大的風險。