中國(guó)證券報(bào)

　　在通貨膨脹的大背景下，我們建議投資者關(guān)注上游大宗商品和下游受益于消費(fèi)需求增強(qiáng)的行業(yè)。大宗商品建議關(guān)注黃金、石油、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品和鉀肥等行業(yè)，受益于消費(fèi)需求增強(qiáng)的行業(yè)主要推薦醫(yī)藥、家電、高檔白酒和商業(yè)零售等行業(yè)。

　　上游大宗商品具有一定的金融屬性和良好的保值功能，歷史數(shù)據(jù)表明，商品價(jià)格與通貨膨脹具有正相關(guān)性，與股票和債券具有負(fù)相關(guān)性，因此，商品投資可以有效地對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　通過(guò)分析1987年-2003年的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，大宗商品和CPI的走勢(shì)非常相近，但波動(dòng)幅度大約是CPI的5～20倍，也就是說(shuō)，在通貨膨脹的環(huán)境下，大宗商品的上漲幅度會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)CPI的上漲幅度，從而成為規(guī)避通貨膨脹時(shí)的良好選擇。

　　此外，由于大宗商品與股市呈負(fù)相關(guān)性，在次債危機(jī)影響下，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，更多資金轉(zhuǎn)入商品市場(chǎng)，從而推高大宗商品價(jià)格。在這個(gè)大環(huán)境下，我們建議投資者關(guān)注黃金、石油、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品、鉀肥等行業(yè)。

　　根據(jù)我們關(guān)于中國(guó)通貨膨脹的深層次原因在于勞動(dòng)力價(jià)格上漲和消費(fèi)需求增強(qiáng)的分析，我們認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)糾偏的自然趨勢(shì)，因此居民收入和消費(fèi)的快速增加也將長(zhǎng)期持續(xù)。在這個(gè)前提下，我們看好醫(yī)藥、家電、白酒和商業(yè)零售等受益于消費(fèi)需求增強(qiáng)的行業(yè)。