今日，長江證券管理的“長江超越理財2號”集合資產管理計劃（以下簡稱“長江2號”）正式向社會發行。該計劃又名基金管家，是長江證券公開上市后推出的最新集合理財產品。

　　公司資產管理總部主管張義波在接受記者采訪時表示，在成型業務模式的基礎上，公司將著力做大理財業務規模，提高投資管理收益。公司目標是在理財業務領域打造“長江超越理財”的金字招牌。

　　筆者同時從該公司資產管理總部獲悉，在正式發售前，不少新老客戶已經向公司預約購買該產品。

　　資產管理業務的探索者

　　長江證券最早在資產管理業務領域引起業內關注源自于2002年的一次“吃螃蟹”行為。

　　張義波告訴筆者，2002年6月，經過一系列調研、摸索、創新后，長江證券與銀行合作，在業內率先推出一款集合理財產品——“銀證超越理財計劃”。

　　張義波向記者回憶，券商早期的資產管理業務特征主要表現為“專戶管理”、“集中投資”、“高保底”、“高風險”。這種模式在早期市場中成為券商的重要利潤來源，但由于其非規范性和高風險性，在2001年之后卻成為券商隨時可能引爆的“地雷”。

　　“銀證超越理財計劃”正是在這一背景下對資產管理新模式的探索。張義波談到，這一產品在操作方式、客戶對象、投資品種、托管方式等方面均不同于以往的委托理財業務：第一次將委托理財業務產品化；第一次將委托理財業務面向廣大個人投資者；第一次在委托理財業務中將普通投資人引進低風險的債券市場；第一次在委托理財業務中引入銀行托管模式。

　　“銀證超越理財計劃”的亮相迅即引起業內廣泛關注。但在當時的政策環境下，銀證超越理財產品尚未突破關于賬戶管理方面的規定：受托人必須以委托人的名義設置股票賬戶和資金賬戶，并通過委托人的賬戶進行受托投資管理。“賬戶管理規定限制了超越理財產品的規模，增加了受托人投資管理和托管人托管的難度。”張義波表示。

　　不過，到2003年1月，市場出現的新的“受托理財計劃”突破了“一對一”賬戶管理的限制，第一次提出“一對多”的集合管理模式。“受托理財計劃”的助推讓集合理財市場一下子十分火熱。隨后，包括長江證券在內不下5家券商相繼推出類似產品。

　　但由于缺乏充分的法律規范，發展初期的集合理財市場出現了一些隱性問題。2003年5月，為了防范可能產生的風險，中國證監會向各券商下發通知，緊急暫停券商集合理財計劃。

　　證監會隨后組織制訂了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》。“作為這個業務領域的先行者和規范運作者，我們全程參與了該辦法及其細則的修訂工作。”張義波稱。

　　之后，中國證監會確定了“先試點，后推開”的原則，允許創新試點券商經審批后可開展集合理財業務。作為首批八家創新試點券商之一的長江證券，由此也迎來了新的機遇。

　　2005年上半年，經證監會批準，長江證券成為《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》頒布后業內第三家發售集合資產管理計劃的券商。

　　與此同時，公司整個資產管理業務也在不斷發展，客戶基礎也不斷擴大。

　　長江2號的“五心”追求

　　長江證券已成功管理的“長江超越理財1號” 具有穩健增長的特色，并在同類型產品中首次為客戶建立了“風險準備金”。那么，已成功上市的長江證券此次推出的“長江超越理財2號”又有何特點呢？

　　查閱產品說明書，筆者發現其最吸引人眼球的是，作為一款FOF類產品，其明確告訴了委托人該計劃的投資方向，即重點投資績優基金和新股。

　　對此，張義波向筆者解釋，對廣大普通投資者而言，基金是目前市場上一個極其重要的品種。但同時，也存在這樣一個問題，就是基金市場良莠不齊。統計顯示，2001年以來，基金之間的凈值年增長率最大差異都在30％左右 ；2007年，基金業績分化更是愈演愈烈，業績最好的股票型基金的收益率和業績最差基金的收益率之差超過了160％。這種情況會一直客觀存在，基金業績差異及相對變化會永遠伴隨投資者。

　　張義波表示，選擇基金與選擇股票有很大的不同，它不僅需要我們十分了解基金投資組合的構成，還需要我們對不同基金的差異性、波動性進行研究。所以選擇基金專業性很強，這種能力需要長期的培養。

　　長江證券是國內最早進行基金評價系統建設的券商之一，經過長期的模擬試驗和投資分析，目前已經建立了國內領先的基金評估系統和基金評價模型。張義波稱，未來“長江2號”將基于該系統對基金的風險、收益等進行綜合考察，挖掘表現良好或較有潛力的基金，構建基金產品組合。

　　同時，由于個人投資者資金規模較小，且無法參與新股網下配售，因而中簽新股的幾率非常低。針對這一情況，“長江2號”作為“機構投資者”將積極把握IPO良機，循環使用資金參與目標新股的網上網下申購。

　　“這也就意味著普通投資者可通過參與本計劃分享申購新股帶來的超額收益。”據介紹，該產品資產配置中一級市場申購凈額即中簽新股市值可占資產凈值的30％。在增強安全邊際的同時，有效提升了產品收益率。

　　另外，作為管理人，長江證券將以自有資金參與該計劃，其認購比例將占該計劃推廣期委托人認購總額的3％，最高可達1億元。若投資者持有該計劃滿三年，到期后出現本金虧損的情況，管理人將以自有資金對投資者的損失進行有限補償，有效保障客戶資金的安全。而且，若集合計劃單位凈值低于該計劃所設定的穩健增長線，則管理人不收取管理費。

　　張義波總結，推出“長江2號”，彰顯的其實是長江證券的“五心追求”。即讓投資者理財省心、投資放心、回報舒心、費用稱心、服務貼心。

　　欲造理財業務金字招牌

　　早在2004年，長江證券就把公司定位于“為客戶提供全面理財服務的現代金融企業”。而要真正轉型到這一步，公司“還必須扎扎實實做好很多基礎性工作”，其中之一就是開發豐富的金融產品。

　　據張義波介紹，這幾年來，公司一直致力于建立完善的資產管理業務產品線，以滿足目標客戶多層次、個性化、不同風險偏好的理財需求。

　　目前，公司資產管理總部已建立起較為完整的產品鏈，為客戶提供的主要產品包括集合資產管理計劃、定向資產管理服務、人民幣理財計劃和集合資金信托計劃等四大類型產品，基本能夠滿足資產規模在5萬元以上客戶的理財需求。

　　“未來還需要對上述類別的產品做進一步的豐富，以提供具有不同風險收益水平的產品，并可根據市場變化適時提供與調整產品品種，以適應市場發展和客戶理財的需要。”

　　“由于這塊業務是順應公司的戰略定位，所以從一開始，我們就按照規范、穩健的思路在運作。”以集合資產管理業務為例，公司在業內最早引入銀行托管模式，推行多渠道代銷模式，實行投資經理負責制，定期進行信息披露，應用最新技術平臺，以及建立層層遞進的風險控制體系等等。

　　在規范、穩健的基礎上，公司追求更高的收益。目前，長江證券正以建立新的投資管理運作模式為切入點，著力所管理理財產品的收益率。據介紹，在資產管理總部，投資管理實行矩陣式的管理模式，按照基礎研究和投資管理兩條線進行劃分，分別由總部指定的不同人員進行負責。“這樣做的好處是有利于提升投資管理能力和水平”。

　　隨著系列理財產品的推出，長江證券在資產管理業務上的探索已獲得市場的認可，過去的創新業務正變為常規業務；更重要的是，它標志著一種新的贏利模式的誕生，將會改變公司的收入構成，并將有力地支撐公司實現自身定位。

　　“與公司定位相適應，我們將努力打造理財業務金字招牌”。張義波說。

　　（CIS）

　　■王宏斌