上述證券研究員告訴記者，春節(jié)過(guò)后馬明哲帶領(lǐng)平安團(tuán)隊(duì)到基金公司路演時(shí)，未說(shuō)明收購(gòu)機(jī)會(huì)和投資對(duì)象，但明確表示其海外投資標(biāo)的分紅回報(bào)率在6%左右，以覆蓋公司4.5%的負(fù)債成本，綜合投資回報(bào)率要達(dá)到15%以上。海外投資能做到人民幣、美元和歐元三個(gè)市場(chǎng)的互相匹配。

　　“平安再融資和之前的浦發(fā)銀行(600000.SH)、深發(fā)展(000001.SZ) 等銀行股再融資在投資和回報(bào)方面都不是一個(gè)概念。”王小罡認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)融資所籌資金用于海外并購(gòu)符合保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，如與其一般15年以上的負(fù)債久期相匹配，而銀行融資所得就不適合進(jìn)行此類投資項(xiàng)目。其次，平安集團(tuán)股權(quán)分散，更像民營(yíng)企業(yè)，而非國(guó)有企業(yè)；相比中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)人保等“保險(xiǎn)國(guó)家隊(duì)”而言，主權(quán)色彩比較淡薄，海外投資的政治阻力可能較小。

　　三道關(guān)

　　盡管已獲得董事會(huì)和股東大會(huì)批準(zhǔn)，但平安再融資方案及海外收購(gòu)計(jì)劃能否順利推進(jìn)，還需要過(guò)三道關(guān)：監(jiān)管部門審批同意、融資方案發(fā)行和準(zhǔn)確把信息披露時(shí)機(jī)。在3月5日的股東大會(huì)上平安表示：“公司將在充分考慮股東利益的前提下，根據(jù)市場(chǎng)情況慎重考慮再融資時(shí)機(jī)、規(guī)模和市場(chǎng)承受能力，并嚴(yán)格遵照相關(guān)法律法規(guī)完成操作程序。”

　　平安高層有關(guān)人士表示，現(xiàn)在，監(jiān)管層審批時(shí)間和如何把握時(shí)機(jī)進(jìn)行信息披露是再融資方案能否順利推進(jìn)的關(guān)鍵。“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境與國(guó)外不同，國(guó)外如微軟收購(gòu)雅虎可以先說(shuō)了再做，如果錢不夠，還可以在市場(chǎng)上募集資金，投資者可以根據(jù)對(duì)收購(gòu)計(jì)劃的認(rèn)同度進(jìn)行股票或債券認(rèn)購(gòu)。但在國(guó)內(nèi)，只能先做再說(shuō)。否則如果消息披露過(guò)早，引起對(duì)方股價(jià)異動(dòng)，就會(huì)錯(cuò)失投資良機(jī)。”

　　買入良機(jī)？

　　3月6日，平安再融資獲高票通過(guò)后第二天，中國(guó)平安A股表現(xiàn)強(qiáng)勁，盤中一度漲停，當(dāng)天收?qǐng)?bào)72.38元，上漲7.87%；H股則收?qǐng)?bào)59港元，漲幅為4.61%。

　　難道市場(chǎng)對(duì)平安再融資持肯定態(tài)度？

　　“一個(gè)半月前平安再融資方案公布，導(dǎo)致股價(jià)超跌，我們一直認(rèn)為，目前股價(jià)是買入時(shí)機(jī)。畢竟公司基本面向好，股價(jià)已經(jīng)顯著低于估值。隨著時(shí)間的推移，不排除市場(chǎng)漸漸理解平安的再融資計(jì)劃，對(duì)海外收購(gòu)帶來(lái)的EPS(每股收益)增厚和ROE(凈資產(chǎn)收益率)提升有所認(rèn)同。所以在再融資方案獲得股東大會(huì)通過(guò)后，市場(chǎng)認(rèn)為利空出盡是利好，對(duì)平安等保險(xiǎn)股股價(jià)判斷轉(zhuǎn)為理性，股價(jià)開始重新站穩(wěn)。”王小罡如此分析。

　　在平安再融資消息發(fā)布后不久，浦發(fā)銀行、大秦鐵路(601006.SH)、中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)、深發(fā)展相繼與再融資消息“有染”，市場(chǎng)一致表現(xiàn)為情緒化地拋售，相關(guān)個(gè)股也不約而同地放量下跌。此后，浦發(fā)銀行公告表示降低融資規(guī)模，深發(fā)展也否定了再融資傳言，兩只股票才止跌反彈。

　　“按照目前平安股價(jià)表現(xiàn)，其12億A股融資額度約為780億元左右，可轉(zhuǎn)債融資為412億元，權(quán)證全部行權(quán)則增加134億元左右，共約為1326億元左右，超過(guò)公司當(dāng)前凈資產(chǎn)。如果增發(fā)全部實(shí)現(xiàn)，且權(quán)證全部行權(quán)，每股凈資產(chǎn)將由增發(fā)前的14.06元提升至22.24元，提升幅度為58.21%。凈資產(chǎn)收益率短期內(nèi)可能受影響，長(zhǎng)期看有提升作用。”興業(yè)證券分析師田輝分析。

　　“今年平安H股股價(jià)會(huì)在50至60港元之間調(diào)整，A股股價(jià)有可能還會(huì)跌穿60元人民幣。”匯金證券公司執(zhí)行董事馬嘉陽(yáng)不看好平安今年的表現(xiàn)。“對(duì)于香港投資人來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)還是平安的最大看點(diǎn)，但現(xiàn)在，平安開始廣泛涉及證券、信托和商業(yè)銀行等業(yè)務(wù)，平安融資的錢也是去完成巨大轉(zhuǎn)型，已開始偏離主營(yíng)業(yè)務(wù)。另外，海外投資不是平安的長(zhǎng)項(xiàng)，平安以往投資業(yè)績(jī)高，是因?yàn)樗�處于一個(gè)相對(duì)壟斷的市場(chǎng)，能從新股認(rèn)購(gòu)中大筆獲利。而且此前兩年，A股和H股投資環(huán)境非常好，平安股價(jià)扶搖直上也與大盤藍(lán)籌股的總體表現(xiàn)一致。”

　　看來(lái)，已經(jīng)闖過(guò)股東大會(huì)關(guān)的平安，下一步能否成功收購(gòu)，平安能否度過(guò)股價(jià)危機(jī)，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。

　　平安巨額再融資方案回放

　　1月21日，平安董事會(huì)通過(guò)再融資議案：擬申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)不超過(guò)12億股A股股票，并發(fā)行不超過(guò)412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，按照當(dāng)時(shí)平安的股價(jià)大概核算，融資規(guī)模相當(dāng)于1600億元，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于超級(jí)大盤股中國(guó)神華和中國(guó)石油A股IPO融資的總和還要多。公告一出，市場(chǎng)嘩然。平安A股股價(jià)在此后的六個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)三個(gè)跌停。到2月26日，平安股價(jià)最低跌至65.01元，累計(jì)跌幅達(dá)34%。同期中國(guó)人壽和中國(guó)太保累計(jì)下跌分別30%和20%，上證綜指累計(jì)下跌也達(dá)到15%。投資者口誅筆伐，群起攻之，認(rèn)為平安“盲目圈錢”、“失去理性”、“瘋狂擴(kuò)張”。