放開QDII投資A股閘門的設想，近期成為了泡影。

　　3月5日，中國銀監會主席劉明康在“兩會”上明確表示，現階段暫不考慮QDII投資A股，結束了此前業界關于“混血”QDII很快將誕生的揣測。近期，不論是新批的基金系QDII還是首次出海的券商系QDII，都將直接落腳在海外資本市場。

　　對于監管層的明確表態，基金業內人士均表示贊同。國泰君安基金分析師吳天宇對記者表示：“QDII產品最初設計的初衷就是將過剩流動性輸出，分散A股市場過熱的風險，絕不能因為出海投資一時受挫就將設計初衷自我否定。”接受采訪的QDII基金經理也對于政策表示認同。

　　配置困惑

　　追根溯源，滋生QDII投資A股的念頭，源于首批出海QDII的表現不佳。

　　根據ETF88(易天富)統計，截至3月4日，不包括此前試點的華安QDII，首批出海的四只QDII均跌破面值：嘉實海外（愛基，凈值，資訊）中國為0.728元，南方全球精選（愛基，凈值，資訊）為0.826元，上投摩根亞太優勢為0.7410元，華夏全球精選（愛基，凈值，資訊）為0.7860元，幾乎均呈現直線下跌走勢。

　　伴隨凈值的低迷，有關QDII放開投資A股的消息不脛而走。據記者了解，去年年底，證監會基金部下發了“關于《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》及《關于實施<合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法>有關問題的通知》中有關問題的口徑”，明確表示未來QDII產品可同時投資于國內和國外市場，即QDII未來可投資A股。

　　據業內人士透露，雖然文件并沒有明確投資A股的額度，但至少達到10%的比例是可以預期的。春節前，南方某基金公司新上報的基金產品，有關投資A股的設計條款就赫然在列，不過時至今日，該產品尚未獲得監管部門批準。

　　與此同時，受累于QDII首秀的失敗，新發QDII產品市場發售效果不佳。橫跨春節假期發售的工銀瑞信全球配置（愛基，凈值，資訊）QDII，最終只募集到了31.5億元，是原計劃規模的14.3%。

　　那么，是否用放開A股投資閘門來挽救QDII的頹勢呢？決策者在深思熟慮后，似乎傾向于給出否定的答案。同時，近期上報的券商類QDII產品——國泰君安“君惠香江”，也將主戰場瞄準了香港，并沒有考慮配置A股。

　　東莞證券首席分析師李大霄表示，QDII產品就是應該讓境內資金進入境外市場投資，投資A股會帶來產品配置上的困惑。

　　直面考驗

　　QDII產品暫不準予投資A股，其市場表現能否產生積極變化？

　　銀河證券基金研究中心分析師卞曉寧的預期較為樂觀。據其測算，1月份首批出海的四只QDII平均下跌幅度為11.4%，而國內A股市場新發基金平均下跌也達到了11.3%，兩者基本持平。

　　嘉實基金公司分析師張魏橫則對記者表示，今年人民幣和美元的匯率最高看至6.6：1，而平均的預測也達到6.8的水平，預期人民幣本幣升值的影響將進入末期，對QDII產品的影響程度小于去年。

　　吳天宇分析，部分QDII產品的投資取向某種程度上對沖了一部分外匯風險。例如，凈值相對表現較好的南方全球精選QDII，在兼顧香港市場的同時，也小部分投向了幣值相對人民幣升值的地區，從而減小了外匯波動風險。

　　除去外匯風險，李大霄認為要警惕海外成熟市場的系統性風險。隨著美國次按危機的蔓延、房價下跌、經濟衰退，海外資本市場尤其是美國股市進入了一個結構性調整轉型期，要把握海外成熟市場的周期性機會顯然對于初出茅廬的中國QDII難度不小。

　　“在境外資本市場連漲了五年、港股直通車未開通的前提下，首批QDII出海的時機掌握得不好。但前車之鑒會為后來者提供寶貴的鏡鑒。”聯合證券分析師任瞳說。

　　工銀瑞信全球配置QDII經理曹冠業表示，將嚴格遵循投資契約中有關投資品種和投資區域的要求，力爭帶給投資者最大化的收益。

　　來源：21世紀經濟報道