近期大盤總體呈現震蕩筑底格局，個股和板塊起落較大，操作難度也相對較大，不過我們一直跟蹤的商業零售行業表現良好，顯示出一定的抗跌性。我們認為，與消費結構升級相關的板塊仍將是未來重點的投資線索。

　　按細分行業來看，物價的溫和上漲對于百貨行業最為有利。因為國內百貨業普遍采用廠商聯營模式，物價整體上漲也帶來高檔服裝、化妝品等“奢侈品”價格的溫和上漲，體現在百貨公司財務中就是銷售收入增加，毛利提升；超市企業則以進銷差價為主要盈利，因此進貨價格的上漲可以通過提高出售價格向下傳導。超市經營的產品主要為居民日常生活用品和食品，消費需求剛性，消費者對于價格的上漲敏感性相對不是很高。整體來說，溫和通脹帶來的CPI緩步上漲對整個零售行業應該是偏利好的推動因素，對于百貨行業更為看好。

　　零售行業作為內需型行業，增長更為確定：首先，受國家拉動內需政策帶動，居民收入增長持續，內需型企業將受益；從另外一方面來看，受美國次級債影響，美國、歐洲等國經濟有衰退跡象，而零售行業作為中國內需型行業受國外經濟波動影響較小。因而在此背景下，零售行業可重點關注。

　　綜合來看，商業零售板塊的未來發展向好，隨著消費升級，可以看好該板塊。該板塊若回調將是投資者介入的良好機會。（錢向勁）