◆華東師大李志林（忠言）博士

　　每年的“兩會”既是對過去一年工作的總結，更是對未來一年政府工作目標、計劃和舉措的安排。因此，“兩會”中透露的股市政策信息，值得每一個投資者高度重視，認真解讀。

　　1、大擴容政策出現重大變化

　　去年“兩會”的《政府工作報告》中強調“擴大直接融資規模和比重”，去年10月的十七大和12月的中央經濟工作會議也將此作為資本市場的工作重心。但是，今年“兩會”《政府工作報告》中卻出人意料地拿掉了這句話。這決不是因忽視而遺漏，而是因為包括本人在內的許多經濟學家和市場人士指出的“中國股市證券化率突破150%極限”的問題，受到了政府高層的高度重視。2007年底，由于中石油、神華、中鋁、太保等一大批超大型藍籌股上市，新股融資和再融資高達8000億元，相當于過去16年擴容的總和，使總市值一舉達到32萬億，比06年底的8萬億擴大了三倍，與GDP之比高達150%，超過了美國、歐洲和日本股市的水準；居民存款（17萬億）與流通幣值（10萬億）之比也小于2。

　　這種世界罕見的擴容大躍進是5個月以來股市大幅下跌的重要原因。鑒于今年大小非解禁3.2萬億，如果再強調“擴大直接融資規模和比重”，加快紅籌股回歸，批準惡性再融資計劃，那么，很容易將中國證券化率到達200%，居民存款與流通市值之比達到1。 （下轉4版）