平安證券衍生產(chǎn)品部

　　投資者的風險承受能力是制定投資策略的重要考慮因素。自從2005年我國恢復權(quán)證交易以來，權(quán)證市場交投活躍，很多投資者都為權(quán)證的高杠桿性所吸引，而且，由于權(quán)證實行T+0的交易制度，即當天買入的權(quán)證當天可以賣出，相對于股票，權(quán)證交易無疑具有更好的流動性。不過，權(quán)證的風險通常也較股票大得多，并且不同的權(quán)證，其風險也大不相同，有的深度價內(nèi)權(quán)證風險較小，而即將到期的深度價外證風險極大。那么，投資者該如何根據(jù)自身的風險承受能力選擇合適的權(quán)證品種呢？

　　權(quán)證與股票在性質(zhì)上有許多不同的地方。其一，權(quán)證具有期限性。這意味著權(quán)證一般不能像股票那樣“捂”，因為權(quán)證是有時間價值的，隨著時間的流逝權(quán)證的時間價值會逐漸減少。其二，權(quán)證的價格受多方面因素影響，其中，最重要的是正股價格的變動。這包括兩個方面，一是正股價格的漲跌，二是引伸波幅的變化。正股的漲跌對權(quán)證的影響是很直觀的，而引伸波幅的變化容易被投資者忽視。

　　因此，這兩個方面決定了權(quán)證投資者一要有充分的時間去關注市場，二是要理解影響權(quán)證價格的技術(shù)因素。對于風險承受能力強的進取型投資者，投資權(quán)證的目的一般是為了獲取更多的杠桿收益。此類投資者屬于風險偏好型，高杠桿的品種無疑最受此類投資者青睞。這樣的投資者可以選擇一些價外的權(quán)證，這類權(quán)證的特點是，價格較低，有效杠桿較高。這樣，當投資者看對正股方向時，投資此類權(quán)證通常會獲得較高的收益。

　　不過，需要注意的是，高杠桿是把“雙刃劍”，當正股變動方向不利時，投資者也會面臨較大的損失。對于穩(wěn)健型投資者，他們追求的是讓手中的資產(chǎn)獲得更多的增值，但是又不愿承受很大的風險。對于他們來說，高杠桿的品種并不是最佳的選擇，而應當選擇處于價內(nèi)狀態(tài)，并且估值較為合理、剩余期限長的權(quán)證。這類權(quán)證的好處是，在正股表現(xiàn)比較穩(wěn)定時，權(quán)證的價格一般不會大起大落，因此風險較低。當投資者看對正股方向時，還可以獲得比投資股票更高的收益。而且，由于處于價內(nèi)，因此這種權(quán)證是有內(nèi)在價值的，特別是在到期時，由于權(quán)證本身具有行權(quán)價值，權(quán)證不會有歸零的風險。

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