⊙東東

　　隨著國內資本市場的格局在變，資金的流向也在發生了分流，債券基金的不斷發行導致資金向固定收益品種方面流動。這種人為的引導加上投資者對于權益市場不良預期的上升，導致市場對固定收益類投資品種的關注程度大大提升。

　　在純粹的固定收益品種中，高收益品種是最受市場歡迎的，其中主要包括了短融券、企業債券等信用品種。相比較同樣短久期的央行票據，一些評級較高、風險較小的短融券有超過150BP以上的息差，很可能成為自分離債的純債后另一個被市場挖掘的品種。目前來看，不同評級之間的短融券仍然有100BP的差價，但這樣的價差主要是由信用評判所帶來的。當市場的參與者足夠多，而造成需求大于供給時，息差往往會大幅縮小，估計高票息短融券仍然有一定的投資機會。

　　雖然市場對于3、4月份有小幅加息的預期，但在大環境的制約下，大規模上升利率的機會可以說是比較小的。所以整體上，除對于未來物價的不確定預期，債券仍然是相對比較好的投資品種。

　　投資長債可能會面臨絕對收益低和不確定性大的因素，在目前不是非常合適的品種，但在央行可預期的一到二次緊縮后，長債很可能成為市場再次追逐的熱點品種。畢竟在確定的預期下，長久期的品種有可能帶來更大的息差。估計在上半年，對通脹的預期仍然會非常高，配置短期高收益率品種是最好的選擇；到下半年CPI放緩之時，或者說，當緊縮的預期被較大釋放的時候，長久期債的好戲就可能要登場了。