近日股票市場氣氛轉(zhuǎn)淡，帶動(dòng)權(quán)證市場走弱。周二石化CWB1權(quán)證首日掛牌上漲不足5%，成為自2005年以來第一只未能在上市首日封漲停的權(quán)證，周三更跟隨正股下跌8.18%。從周三收市該權(quán)證的溢價(jià)率指標(biāo)仍高達(dá)51%的水平分析，目前該權(quán)證價(jià)格仍偏貴，市場不愿追高反映出權(quán)證投資者日趨理性。

　　權(quán)證不同于股票，權(quán)證是一種衍生工具，其價(jià)值與權(quán)證條款及標(biāo)的股票的價(jià)格有密切關(guān)系，所以投資權(quán)證不可以不管權(quán)證所代表的股票，不應(yīng)把權(quán)證當(dāng)作一個(gè)完全獨(dú)立的“股票”來炒。

　　簡單地說，權(quán)證只是一個(gè)權(quán)利，權(quán)證持有人有權(quán)選擇在將來某個(gè)特定的時(shí)間按已經(jīng)約定的價(jià)格買入（或賣出）標(biāo)的股票，如果相應(yīng)股票在該段時(shí)間大幅上漲，則認(rèn)購權(quán)證的價(jià)值就可能上升，而認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值則會(huì)下跌；反之，如果相應(yīng)股票在該段時(shí)間大幅下跌，則認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值就可能上升，而認(rèn)購權(quán)證的價(jià)值則會(huì)下跌。因此，“看漲買認(rèn)購權(quán)證，看跌買認(rèn)沽權(quán)證”是權(quán)證投資的基本策略。周三認(rèn)購權(quán)證板塊整體跟隨大市回調(diào)，僅中遠(yuǎn)CWB1和贛粵CWB1跟隨其標(biāo)的股票中遠(yuǎn)航運(yùn)和贛粵高速一起逆市飄紅，正好反映了上述操作原則。

　　但是權(quán)證投資較股票復(fù)雜之處還在于，權(quán)證都有行權(quán)價(jià)格和行權(quán)期的條款，如果在行權(quán)期內(nèi)標(biāo)的股票的價(jià)格低于（指認(rèn)購權(quán)證）或高于（指認(rèn)沽權(quán)證）事先約定的行權(quán)價(jià)格，權(quán)證所賦予的行使權(quán)力就沒有任何意義，權(quán)證也因此損失全部價(jià)值，變?yōu)閺U紙。從這點(diǎn)意義上看，合理評估權(quán)證被行權(quán)的機(jī)會(huì)和行權(quán)價(jià)值非常重要。以南航JTP1認(rèn)沽權(quán)證為例，行權(quán)價(jià)為7.43元，行權(quán)日為2008年6月20日，以現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)。這些條款的含義是，如果在今年6月20日收市南方航空的股價(jià)高于行權(quán)價(jià)7.43元，則南航JTP1就失去行權(quán)的價(jià)值而歸零。

　　在過去兩年中，伴隨著一波大牛市，絕大多數(shù)標(biāo)的股票在其權(quán)證存續(xù)期內(nèi)都出現(xiàn)了不同程度的大幅上漲，幾乎所有認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)時(shí)的標(biāo)的股票價(jià)格，因此最終難免歸零的命運(yùn)。有的投資者由于不了解權(quán)證的這種投資特性，僅僅因?yàn)闄?quán)證的絕對價(jià)格便宜，盲目參與投機(jī)并造成損失，實(shí)在令人可惜。以周三南方航空的收盤價(jià)20.27元分析，離7.43元的行權(quán)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)，對于一家健全的大型企業(yè)來說，股價(jià)要在短期內(nèi)暴跌至7.43元以下的概率非常低，因此，該權(quán)證被行權(quán)的機(jī)會(huì)非常小，投資者不宜盲目參與炒作。

　　常聽到有人說，權(quán)證的投機(jī)性很強(qiáng)，權(quán)證可以在較短時(shí)間內(nèi)損失大部分甚至全部價(jià)值，在過去一年多里這種事例屢次出現(xiàn)，但仔細(xì)分析每一個(gè)案，絕大部分都是因?yàn)闊o知或者是資金管理上出了問題，把權(quán)證當(dāng)作股票來炒，重倉去賭某個(gè)權(quán)證。假如能合理地分析權(quán)證的機(jī)會(huì)和價(jià)值，科學(xué)地執(zhí)行止損，投資的風(fēng)險(xiǎn)是可以有效管理的。“要投資，先求知”已刻不容緩。