□本報記者 魏瑋

　　本期財富榜，我們選擇了在“再融資潮”中急流勇退的福耀玻璃(600660)。

　　近期再融資遭遇市場冷遇，福耀玻璃部分中小股東對董事會提出的“公開增發不超過1億股，募資31.4億元”的議案紛紛持反對意見，在這種情況下，公司董事會僅在提出增發議案3天后，又取消了這一議案。

　　財務壓力不小

　　盡管取消了本次再融資計劃，但毋庸置疑，公司的確處于資金饑渴的狀態，這從公司年報中就可以解讀出來。

　　公司2007年的業績總體來說很不錯：實現營業收入51.66億元，同比增長31.29%；凈利潤9.17億元，與上年同期相比增長49.39%；每股收益0.92元，同比增長了50.82%。利潤增長率高于收入增長率，顯示了公司盈利水平和效率的提高。

　　不過，公司2007年的利息支出達2.42億元，同比上升了16%；匯兌損失達4126萬元，同比甚至翻了一番。

　　公司2007年末的資產負債率已達62.73%，比上年同期又增長了0.4個百分點，不僅高于目前A股已披露年報顯示的53%的平均水平，也是公司自1998年以來第8年資產負債率超過60%。并且，銀行貸款占公司凈資產的比例已達31%。

　　興業證券研究員王金祥分析，在以往低利率的情況下，高負債經營有利于提升公司的盈利能力，但隨著國家貸款利率的大幅提升，公司面臨的經營風險也將大幅提升。而如果增發成功，公司的資產負債率將下降到47%左右，這將很大程度上降低公司的經營風險。

　　產能擴建嗷嗷待哺

　　另一方面，公司還有8個技改或產能擴建項目“嗷嗷待哺”。為謀求更長遠的發展，公司董事會在年報披露的同時提出了“公開增發不超過1億股A股，募集31.42億元資金”的意向，主要投資于玻璃研究院技術改造、湖北汽車玻璃基地建設等8個項目。

　　這幾個待投資項目的預計內部收益率都高于25%，其中有4個項目的預期收益率高于公司2007年的凈資產收益率26%。因此有業內人士認為，如果融資得以實現，對公司整體盈利能力的稀釋效應在長期應該會趨于淡化。

　　再融資需求不敵市場壓力

　　其實，這不是公司內部第一次對再融資與否出現分歧。早在2005年5月公司的臨時股東大會上，公眾股東就否決了董事會提出的“增發不超過1.4億A股，募資13.3億元”的議案。

　　而后在2007年，公司還曾打算向高盛集團下屬的高盛汽車玻璃公司定向增發約1.2億股，募資約8.9億元，但并未得到證監會發審委員會的通過。

　　時隔幾個月后，公司又在年報中再次表達了增發的意向。

　　2月28日，公司表示，在董事會再融資決議公告后，公司及控股股東均接到中小股東的反饋意見，部分中小股東表示不希望公司在當前市場行情下進行公開增發。公司董事會表示了妥協，認為盡管有關增發的議案是符合公司發展戰略的，但結合近期再融資市場環境的變化，特別是考慮到股東尤其是中小股東利益，并兼顧股東和公司之間的利益平衡，決定取消增發議案。

　　業內人士分析，公司董事會主動提出取消再融資，是不想和目前已過于敏感的市場環境硬碰硬，是一種策略性選擇。有一就有二，將來主動提出取消再融資意向的公司或許還將陸續出現。