自從A股陷入再融資困境后，資金和籌碼供求失衡的壓力就成為短期內壓制大盤的石頭。那么，標志性的事件——平安再融資方案獲股東大會表決通過可以視為這一石塊暫時落地。這是否也同樣意味著在一定程度上利空已經釋放完畢了呢？

　　⊙海通證券 吳一萍

　　“宏觀調控＋平安通過”雙重利空釋放

　　平安保險的再融資方案在股東大會無懸念地獲得通過實際上是在市場的普遍預期之中的，而且總體來說市場已經提前消化了這一利空。或者我們可以這么認為，在此之前，市場沒有繼續在中國平安等權重藍籌股下跌拖累下創出新低，就已經可以看作是空頭力量短期內衰減到一定極限的表現。如果將前期的市場表現理解為提前消化周三平安股東大會結果的利空壓力的話，那么該結果的正式公布則完成了對最后抱有奢望者的打擊。因此，從該意義上來說，平安股東大會的通過是促發大盤反彈的導火索。

　　另外一個壓力的釋放來自于宏觀調控。雪災的襲擊沒有改變從緊貨幣政策基調，特別在GDP的增長目標設定在8%和再次強調宏觀調控之后，市場更加清醒地認識了宏觀調控的實實在在。不過，這種壓力總體上已經在藍籌股這輪快速深幅下跌過程中體現得比較充分了，盡管A-H股的差價成為壓制大盤藍籌股重心的主要因素，但是從A股自身比較的相對估值來看，銀行、鋼鐵、石化等大盤股的估值已經具有一定的吸引力了。

　　以上兩個方面的因素加在一起，使得大盤周三的反應已經比較鮮明，對其利空的消化也顯現在了盤面上，這種利空效應的釋放為短期的大盤構筑了一個抵抗型的下影線底部，大盤技術性的弱反彈有望由此展開。

　　大盤股搭臺小盤股唱戲

　　盡管從估值的角度無法找到合理的支撐，小盤股卻在泡沫橫溢的環境中盡情演繹著火熱，藍籌股的疲弱并不影響小盤股和題材股的熱絡。這種市場表現的背后有其本質的原因：一是負利率格局下資金尋求獲利的客觀需要和股市結合點在于小盤題材股，市場的供求壓力更多地體現在大盤股身上，而投機資金在還沒有完全離場的情況下并不關心大盤股的融資壓力，在小盤股的泡沫中尋求可能的獲利機會就足以支撐這些資金的穿梭游戲；二是部分板塊有一定的基本面支撐，如創投、上海本地股、農業、化工、中小板、年報高比例送股等板塊，但是這種支撐相對于迅速上揚的股價而言是蒼白和脆弱的，而從市場的心態來看，不可能有理性地分析，相反只有泡沫追逐的“羊群放大”，所以，局部的熱點和輪番切換是小盤股行情延續的一個理由。但是，泡沫制造游戲是不可能長久下去的，裸泳者最終的還原是必然的。但是在現階段，只要大盤股成為“穩壓器”給予大盤重心一定的支撐，小盤股行情就可能延續和升級。

　　中線壓力仍然存在

　　筆者之所以強調這種反彈的技術性因素和心理性因素，是為了表述對中線市場供求格局的擔憂，短期的利空石頭落地并不代表供求失衡問題得到了根本徹底的解決。相反，如果沒有實質性的約束政策出臺，再融資壓力沒有得到根本扭轉的狀況實際上是在延續著的。而且短期的反彈過后市場的壓力又會重新回到供求的焦點上來，再融資、IPO、大小非和從緊的貨幣政策下的資金構成相應的矛盾，將實實在在地對市場構成壓力。

　　除了供求失衡因素不能得到徹底根治之外，香港市場也拖累了大盤藍籌股的重心。香港市場近日的連續下跌使得A-H股的價差進一步擴大，在客觀上造成了藍籌股估值的外圍壓力，這對于風雨交加當中的權重藍籌股來說無疑是不利的。因此，筆者認為，這種技術性反彈的高度有限，而且持續性也并不會太長。不過，從個股的角度來說獲利機會卻不少。謹慎的投資者可以保持觀望，激進的短線投資者則可以控制倉位來參與。