去年中國中鐵（601390）各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展正常，發(fā)展勢(shì)頭良好，凈利潤很可能將超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的31億元的水平（對(duì)應(yīng)每股收益0.15元），每股收益也很有可能超出我們預(yù)計(jì)的0.17元的水平。同時(shí)，公司對(duì)2008年的經(jīng)營情況也進(jìn)行了初步的預(yù)計(jì)。預(yù)計(jì)公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)增速不低于15%。我們認(rèn)為隨著公司規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)和管理效率的提升，利潤增幅將高于收入的增幅，維持之前2008年利潤增長35%以上的預(yù)測(cè)。

　　“以技術(shù)換項(xiàng)目，以項(xiàng)目換資源”的相關(guān)多元化戰(zhàn)略進(jìn)展順利。公司此次明確表明在3-5年內(nèi)以房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、BOT等項(xiàng)目為主的上游產(chǎn)業(yè)在公司的收入和利潤的比重將分別達(dá)到50%和70%，這使我們對(duì)公司這一相關(guān)多元化戰(zhàn)略給公司帶來的增長有了更為準(zhǔn)確的量化預(yù)期。

　　公司透露目前其土地儲(chǔ)備相對(duì)于IPO時(shí)期有了明顯的增長。新增十余個(gè)項(xiàng)目，土地儲(chǔ)備增加了100多萬平米，這相對(duì)于招股說明書披露的土地儲(chǔ)備有了30%以上的增長。據(jù)此，公司有信心今年相對(duì)去年房地產(chǎn)收入和利潤都將實(shí)現(xiàn)100%以上的增長。

　　公司證實(shí)公司已披露的金礦、煤礦和銅礦的礦產(chǎn)資源項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，盈利正常，而且新跟蹤的項(xiàng)目也有了可喜進(jìn)展，預(yù)計(jì)上半年在合適的時(shí)間，公司還將陸續(xù)披露部分礦產(chǎn)資源投資。

　　公司采取的管理優(yōu)化措施除了我們前期了解的減少管理層級(jí)、統(tǒng)一資金管理和統(tǒng)一原材料采購以外，還增加了統(tǒng)一設(shè)備采購。這些措施的集中實(shí)施將保證公司建筑項(xiàng)目利潤率在未來3-5年內(nèi)的穩(wěn)步上升。

　　我們對(duì)公司各業(yè)務(wù)分部按對(duì)應(yīng)的EV/EBIT倍數(shù)進(jìn)行估值，加總得到公司的合理股價(jià)為12.05-13.47元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。（中投證券李凡羅澤兵）

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