根據杭州解百（600814）披露的業績快報，2007年，因公司百貨銷售額和毛利率的顯著提升，公司實現了收入和盈利的雙增長，全年收入15.31億元，凈利潤6144.58萬元，較上年分別增長了29.05％和32.03％。因國有體制缺乏有效激勵機制的制約，公司業績仍存在進一步釋放的空間。

　　根據調研了解到，杭州解百今年1月份的單月銷售額達1.8億元；春節黃金周期間的銷售額超過了杭州百大，并與銀泰百貨接近，同比增長率高達40.31％，增速位居市內四大百貨之首。

　　公司本部百貨經營業績仍有較大的提升空間：解百2007年的平效為3.3萬元/㎡，與杭百大、銀泰百貨的4.6萬元/㎡和4萬元/㎡左右的平效相比，仍具有提升空間。未來將受益于西湖旅游業的發展和地鐵的開通。并且，隨著品牌的不斷調整，公司百貨銷售毛利率每年至少可提高1個百分點；目前4％的凈利潤率也存在較大的提升空間。

　　新一輪發展機會初顯，有望告別以單體為主的經營歷史。公司目前已經具備了做大做強、連鎖發展的能力。據了解，公司正在著手的有老商場A樓重建工程以及其他連鎖發展項目。

　　公司資產重估價值達12.45~12.75元/股，提供了較高的安全邊際。

　　預計公司2008、2009年每股收益分別為0.29元和0.37元，我們對公司未來兩年每股收益的平均值給予35倍的市盈率，則對應未來12個月的合理股價為11.55元，給予“推薦”的投資評級。（興業證券鄒國英）

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