□平安證券 李先明

　　雖然再融資和限售股解凍對市場的考驗依然沉重，外圍市場的波動也在一定程度上影響到A股投資者的預期，同時諸如兩會后中國經濟政策，尤其是宏觀調控方面的變化以及相關公司再融資的最新動向，仍然是影響3月份A股市場表現的重要不確定性因素。但整體而言，我們認為隨著影響短期市場表現的一些負面因素逐步消除，市場風險的逐步釋放以及政策利多信號的不斷刺激，投資者對A股市場的信心和參與意愿將逐步得到恢復，3月份A股市場的活躍度也將進一步提升。整體判斷，我們認為3月份A股市場會逐步活躍，震蕩走高的概率偏大，滬深300指數的核心波動區間在4500點到5400點。

　　盡管市場信心還處于恢復過程，新基金以及券商集合理財產品的密集發行到底會給市場帶來多少增量資金供給還有待進一步觀察，但不可否認，暫停近半年之后，新基金發行、新基金公司設立和券商理財產品的重新開閘，為場外資金進場提供了便利。而且經歷持續調整之后，目前A股市場估值已回落至合理區域，尤其在短期市場重新活躍之后，對場外資金的吸引力也在提高。

　　就短期市場估值變化而言，過去6個月以來，受美國次按風波影響，全球主要市場的估值普遍出現了較大幅度回落，其中法國CAC40指數的平均市盈率更是下降了29.21%，反映次按危機以及美國市場的波動對全球投資者信心和資金流動都產生了較大沖擊。但相對美國市場以及受全球資金流動影響更為明顯的香港市場，A股市場的估值下降幅度更為明顯，其中MSCIA指數成分股的平均市盈率，在過去6個月下降了28.81%，下降幅度僅次于法國CAC40指數，反映出A股市場短期的估值風險已經得到了較為充分的釋放�？紤]未來業績的增長潛力以及市場短期風險的釋放程度，我們認為短期A股市場進一步下行的合理空間已經較為有限。

　　品種選擇上，具備估值優勢的鋼鐵以及受政策扶持明顯的醫藥行業，仍是我們所堅持超配的品種。同時，具備估值吸引力和業績支撐的金融服務類個股，也成為我們在下階段重點考慮配置的品種。另外，在美元持續貶值刺激下，有色金屬產品價格強勁上漲也為有色金屬板塊帶來短期的交易性機會。